基金经理能力圈研究系列报告之六：基金经理的选股能力，宽度投资与深度投资如何取舍？.docxVIP

目录

股票投资的两大维度：宽度投资与深度投资 5

如何刻画基金的宽度投资系数与深度投资系数？ 6

阈值情况：覆盖多少股票算宽度，持有多长时间算深度？ 6

分布情况：主动权益基金在宽度深度的选择以及性价比 9

典型投资策略：四象限中代表的基金经理有哪些？ 11

绩优基金经理的复盘：成长轨迹的演变情况 13

宽度投资与深度投资的核心竞争力探讨 16

深度投资：关注选股能力与左侧投资 16

宽度投资：关注学习能力与交易能力 20

具备哪些投资特征的基金经理更值得关注？ 23

能力圈的坚守与扩张：能力圈变化的四种情形 23

宽度投资与深度投资应该如何取舍 26

风险揭示与声明 28

图表目录

图1：股票投资的两大方向 5

图2：宽度投资系数与深度投资系数的定义 6

图3：覆盖宽度：主动权益基金近两年覆盖股票数量的中位数在105只 7

图4：投资深度：主动权益基金持股周期的中位数不到4个季度 7

图5：投资深度与宽度的分布：行业主题基金VS非行业主题基金 8

图6：对收益的贡献：深度投资长期看都具备优势，宽度投资在21年以来有所提升

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图7：宽度系数与深度系数的象限划分 11

图8：不同象限下的现有代表基金经理（含已离任的基金经理） 12

图9：华商新趋势优选（在深度投资中拓展宽度） 13

图10：广发多因子（在宽度投资中加强深度） 13

图11：金元顺安元启（长期宽度投资） 13

图12：易方达供给改革（长期深度投资） 13

图13：华商新趋势优选的行业配置情况 14

图14：广发多因子的换手率以及重仓股稳定性 15

图15：绩优基金经理股票投资的演变趋势（已离任的基金经理） 15

图16：绩优基金经理股票投资的演变趋势-续（已离任的基金经理） 16

图17：哪些能力会影响深度/宽度投资的有效性？ 16

图18：深度投资在选股赔率上有辨识度 17

图19：深度投资在选股能力上有辨识度 17

图20：识别基金经理左侧投资还是右侧投资的方法 17

图21：华商新趋势优选的持股分析（持股时长以及持股权重的有效性分析） 19

图22：中泰玉衡价值优选的持股分析（持股时长以及持股权重的有效性分析） 19

图23：部分深度投资基金的个股超额收益贡献分布图（重点观测是否由异常点）

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图24：宽度投资在选股胜率上有辨识度 20

图25：宽度投资在交易能力上有辨识度 20

图26：基金经理学习能力的刻画方法 21

图27：金元顺安元启：实际走势VS模拟持仓走势 22

图28：交银国企改革：实际走势VS模拟持仓走势 22

图29：宽度投资基金的翻新率VS翻新成功率 22

图30：坚守能力圈的4只基金：工银创新动力、中泰玉衡价值优选、中信保诚多策略、中信建投价值甄选 24

图31：拓展能力圈的4只基金：华泰柏瑞多策略、国投瑞银瑞源、华商优势行业、东方红新动力 26

图32：宽度投资与深度投资的取舍 26

表1：大规模基金在股票投资中的宽度系数与深度系数 8

表2：近两年绩优基金在股票投资中的宽度系数与深度系数 9

表3：更多主动权益基金选择的方向：追求深度+淡化宽度 9

表4：对收益风险比的影响：深度提高收益，宽度降低波动 10

表5：不同象限下的现有代表基金（宽度系数与深度系数维度） 12

表6：4只基金的收益拆分（2020年以来） 14

表7：选股能力靠前+左侧投资长期偏深度投资的基金经理 18

表8：15只深度投资基金的收益拆分（各板块与行业的超额收益） 18

表9：选股胜率+交易能力+学习能力靠前长期偏宽度投资的基金经理 21

表10：中信建投价值甄选在每一期的翻新股信息 23

表11：基金经理列举：坚持深度投资+放弃宽度覆盖 23

表12：基金经理列举：坚持宽度覆盖+淡化深度投资 24

表13：基金经理列举：坚持宽度覆盖+加强深度投资 25

表14：基金经理列举：坚持深度投资+拓展宽度覆盖 25

表15：坚守深度投资的高质量价值风