人福医药大股东重整稳步推进，高壁垒麻醉药增长稳健.docx

目录

一、公司主要看点有哪些方面？ 5

(一)积极推进“归核聚焦”，成为细分市场领导者 5

(二)大股东重整稳步推进，中长期稳健发展可期 6

二、宜昌人福市场竞争力如何？ 8

(一)高壁垒麻醉镇痛产品竞争优势明显 8

(二)宜昌人福芬太尼系列产品市占率领先 10

三、核心产品线研发进展怎样？ 12

四、盈利预测及估值 14

五、风险提示 16

图表目录

图表1：公司“归核化”战略实施以来的发展历程 5

图表2：控股股东当代科技持有23.70%股权 6

图表3：《中华人民共和国企业破产法》重整计划的制定和批准 7

图表4：人福医药营收/扣非归母净利润及增速 8

图表5：宜昌人福营收/净利润及增速 8

图表6：成人不同类型手术后预期疼痛强度及术后多模式镇痛方案 9

图表7：2023年麻醉药销售额排名前十企业（亿元） 9

图表8：2023年镇痛药销售额排名前十企业（亿元） 9

图表9：2023年麻醉药销售额排名前十（亿元） 10

图表10：2023年镇痛药销售额排名前十（亿元） 10

图表11：样本医院芬太尼市场竞争格局 10

图表12：样本医院瑞芬太尼市场竞争格局 10

图表13：样本医院舒芬太尼市场竞争格局 11

图表14：样本医院阿芬太尼市场竞争格局 11

图表15：公司主要新药研发项目情况（II期及以上） 12

图表16：营收与盈利预测 14

图表17：可比公司估值表 15

一、公司主要看点有哪些方面？

公司面对医药行业政策改革带来的行业竞争格局变化，保持创新引领、稳健前行的战略定力，坚持“做医药细分市场领导者”的发展战略，通过“聚焦、创新、国际化”三大战略路径，持续巩固和强化在核心业务上的竞争优势，不断增强可持续发展能力，保持了稳健的发展势头。

(一)积极推进“归核聚焦”，成为细分市场领导者

积极推进“归核聚焦”工作。公司在经过十年“创新+国际化”全面发展之后，2018年开始实施

“归核化”战略，逐步退出竞争优势不明显或协同效应较弱的细分领域，集中资源发展既定专业细分领域，努力成为“专、特、精、新”的医药细分市场领导者，在神经系统用药、甾体激素类药物、维吾尔民族药等细分领域保持了稳定增长。

图表1：公司“归核化”战略实施以来的发展历程

时间 坚定归核化战略，走高质量发展之路

2018

2018年 开始实施“归核化”战略。

2019年 集团营收突破200亿元。

阿芬太尼上市，宜昌人福成为国内唯一芬太尼全系列研发生产企业。

阿芬太尼上市，宜昌人福成为国内唯一芬太尼全系列研发生产企业。

化药1类新药注射用苯磺酸瑞马唑仑获批上市，是湖北省首个化药1类新药，打破国内外镇静药物领域近30年无创

2020年

新药上市的局面。

宜昌人福全球总部基地开工建设。

2021年

化药1类新药注射用磷丙泊酚二钠获批上市，是中国首款丙泊酚前体药物，也是目前国内外研究的最先进的全身静脉麻醉药之一。

黄冈人福启动建设，为全球创新药、特色药、短缺药等原料药产品的现代化生产提供有力保障。

中药

中药1类新药广金钱草总黄酮胶囊获批上市，成为全球首创的防治尿结石症中药新药。

宜昌人福氯巴占获批上市，公司首次涉足罕见病领域。

2022年

宜昌人福首个改良型复杂高端注射剂RF16001获批临床，在复杂高端制剂新药研发领域取得突破性进展。

宜昌人福1类新药RFUS-144注射液获批临床。

2023年

宜昌人福荣获中国药学会第十八届科学技术奖二等奖、中国创新方法大赛总决赛全国三等奖。武汉人福荣获国家级专精特新“小巨人”称号。

新疆维药荣获2023中国民族医药协会科学技术进步奖特等奖。宜昌人福1类新药LL-50注射液获批临床。

资料来源：公司官网，公司公告，太平洋证券

三大细分领域多个核心产品线。宜昌人福：芬太尼系列、氢吗啡酮等产品为国家管制类药品，

具有极强的专业性和较高的行业壁垒以及长期积累形成的经营优势。葛店人福：复方米非司酮片为全国唯一品种，米非司酮系列制剂、黄体酮原料药等甾体激素类药物的市场占有率位居行业前列。新疆维药：国内最大的维吾尔民族药研发生产企业，拥有复方木尼孜其颗粒、祖卡木颗粒、石榴补血糖浆、养心达瓦依米西克蜜膏等多个民族药特色品种，受益于政策支持和市场规模的扩大，近年来保持稳定增长。

(二)大股东重整稳步推进，中长期稳健发展可期

控股股东当代科技持有23.70%股权。根据2024年三季报，公司控股股东当代科技持有23.70%股权，公司董事长李杰持有5.31%股权。根据2024年半年报，医药工业核心子公司主要有宜昌人福（麻