行业比较与配置系列(2024年12月)：12月行业配置关注，政策发力背景下行业改善的线索.docx

正文目录

一、 本期关注：政策发力背景下行业改善的线索 8

1、 过去一个月市场表现及原因 8

2、 10月经济数据指引 9

3、 12月市场关注点：政策发力背景下行业改善的线索 13

内需消费及地产产业链 13

新质生产力领域：低空经济、自主可控等催化政策频发 15

政策加速行业产能出清，关注有望困境反转板块 16

4、 前期表现、交易集中度和月度效应 18

二、 行业比较热力图及细分领域推荐：汽车（汽车零部件、乘用车）、家电（白电、厨卫电器等）、商贸零售、机械设备（自动化设备）、电子（消费电子、半导体）、基础化工（化学制品）等 21

1、 行业比较热力图 21

2、 细分行业推荐 21

三、 景气跟踪：细分领域景气梳理和展望 26

四、 多维度评估：盈利、筹码、估值、交易、周期阶段、赛道价值 32

1、 盈利能力和业绩预期 32

2、 筹码分布 34

3、 估值：多个行业估值变动幅度有限 36

4、 交易特征 37

5、 周期阶段 43

6、 赛道推荐 43

图1：行业比较热力图：60个细分领域8大维度定量评估结果 7

图2：过去1个月A股一级行业涨跌幅（2024/10/23-2024/11/22） 8

图3：11月月报推荐组合-等权重指数（折线图）与Wind全A（K线图）走势 9

图4：“行业比较与配置”组合今年以来累计回报38.18%，相对wind全A超额收益25.50% 9

图5：10月酒饮料、医药制造业、黑色金属、电气机械等PPI同比降幅收窄 10

图6：新能源汽车、光伏电池、集成电路、机床、工业机器人、汽车等高新技术产品两年复合增速扩大 10

图7：投资端增速较高的领域主要集中在TMT及部分消费制造业 11

图8：通用设备、化学原料、纺织业、医药等产能利用率较高 11

图9：10月细分领域零售同比增速 12

图10：10月洗衣机、冰箱、彩电零售同比增幅扩大 13

图11：10月新能源汽车销量三个月滚动同比增幅扩大 13

图12：11月30大中城市商品房成交好于去年同期 14

图13：10月商品房销售额三个月滚动同比降幅收窄 14

图14：11月样本40城日均商品房成交面积同比转正 14

图15：样本17城日均二手房成交面积持续正增 14

图16：截至目前全国水泥价格指数月环比提升3.57% 15

图17：平板玻璃价格月环比上行9.91% 15

图18：地产链消费加权平均增速改善 15

图19：家具、家电、建材等地产链消费改善 15

图20：电解铝持续去库 16

图21：氧化铝开工率和价格持续上行 16

图22：碳酸锂企稳回升 17

图23：电池行业资本开支增速和龙头毛利率底部企稳回升，这往往是产能利用率提升的标志 17

图24：行业整体仍处筑底阶段 17

图25：化学制品行业库存销售比有所改善，该指标往往是作为产能利用率的先行指标 17

图26：水泥提价较为流畅 18

图27：政府支出提速改善建筑企业资金状况 18

图28：60个行业景气评分、边际变化及超预期程度 18

图29：过去两个月部分行业相对的WIND全A超额收益的表现（%） 19

图30：11月21日不同行业换手率和成交额占比的历史分位数 19

图31：过去15年每年12月行业出现超额收益的概率 20

图32：60个细分领域8大维度定量评估结果 21

图33：乘用车厂家批零日均销量同比保持高增 22

图34：10月新能源汽车销量三个月滚动同比增幅扩大 22

图35：10月线上各细分品类三个月滚动同比增幅扩大 23

图36：10月线下各细分品类三个月滚动同比增幅扩大 23

图37：10月商品零售额同比增速扩大至5.0% 23

图38：11月中国零售业景气指数为51% 23

图39：9月全球半导体销量同比增幅扩大 24

图40：10月平板电脑销售量与销售额同环比高增 24

图41：工业机器人产量三个月滚动同比增幅扩大 24

图42：机床数控装置同比增速扩大至106.16% 24

图43：甲醇、燃料油、聚乙烯、沥青等价格上涨 25

图44：近一个月氟化工持续高景气 25

图45：京唐港主焦煤库提价月环比下行 27

图46：全国水泥价格指数上行 27

图47：油价在多空相持下重心下移 27

图48：工业金属价格承压下行 27

图49：10月制造业PMI上行至50.10% 28

图50：10月工业机器人产量同比增速上升 28

图51：10月社零当月同比增