家电行业专题：美国加征关税对中国家电行业的影响分析-241127-海通证券-13页.pdfVIP

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行业研究/家用电器与器具/家用电器证券研究报告

行业专题报告2024年11月27日

[Table_InvestInfo]家电行业专题：美国加征关税对中国家电

投资评级优于大市维持

市场表现行业的影响分析

[Table_Summary]

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家用电器海通综指投资要点：

28.12%

20.72%

13.33%

美国对中国家电行业关税回顾。2018年7月至2019年9月之间，美国对华加

5.93%

征了4轮关税，涉及约3700亿美元美国自中国的进口商品。其中：1）第一、

-1.46%

二轮：分别涉及进口金额340亿、160亿美元，附加税率25%；2）第三轮：涉

-8.85%

2023/112024/22024/52024/8及进口金额2000亿美元，初始附加税率10%，后于2019年5月上调至25%；

资料来源：海通证券研究所3）第四轮：分为两个批次，分别涉及进口金额1200亿、1800亿美元，第一批

1200亿美元商品2019年9月开始加征关税，附加税率15%；第一阶段贸易协

议达成之后，税率降为7.5%；第二批1800亿美元加征关税未实际落地。家电

相关研究

产品多数集中在2000亿美元的商品清单中，主要包含的商品有冰箱空调冷柜等

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《行业收入利润维持增长，白电护航整体

盈利能力》2024.11.04主要大家电、吸尘器等清洁电器，空气调节器/电烤箱等小家电。

《龙头股息价值显著，后周期信心修复》

2024.10.05家电行业中美依赖度如何。现状1：中国出口多少比例中国家电到美国？根据海

《海通证券2024家电行业秋季策略：政关数据，2023年中国家电出口额为877.78亿美元，统计的主要家电品类中，约

策加持下，刚需+高估息组合比较优势明15%家电出口至美国，而这一比例在2018年为29%，过去五年在关税等多重因

显》2024.09.25

素影响下，中国对美国的出口份额大幅降低。现状2：美国进口多少比例中国家

电？从美国进口数据看，过去五年从中国进口产品的份额有所降低，来自于墨西

哥及东南亚的进口份额提升，其中电视机自进口中国份额从36%降低至10%，

吸尘器自中国进口份额从78%降低至38%，独立式空调从91%降低至59%。但

[Table_AuthorInfo]近5年，中国品牌在美国市场份额持续提升，说明美国市场对中国家电需求不降

反升，只是产地有所转移。

关税对家电行业收入及利润的影响。收入端来看，相关家电出口企业产品近期出

口受关税扰动但相关企业对美敞口不大，且多数家电企业已在东南亚和墨西哥等