沃尔核材-市场前景及投资研究报告-热缩材料电子产品领先，AI驱动，高速通信增长.pdfVIP

其他电子零组件Ⅲ沃尔核材（002130.SZ）买入-A(首次)

AI

热缩材料电子产品领先者，驱动高速通信线增长

2024125/

年月日公司研究深度分析

公司近一年市场表现投资要点：

沃尔核材是国内热缩材料行业龙头企业之一。公司主营热缩管等高分子

核辐射改性新材料及系列电子、电力、电线产品，分为电子、电力、电线及

新能源四个业务板块，上市后营收、归母净利润复合增速分别达到20.4%、

18.1%。其中电线板块高速通信线产品随下游高速铜互连行业需求爆发，公司

作为224G高速通信线核心供应商之一有望打开增长新空间。

高速铜缆互联将是中短期内AIScaleup通信最优解，我们测算2025年

市场数据：2024年12月4日

GB200铜连接组件（以安费诺为主）和tier2线材（即安费诺的ODM供应

收盘价（元）：18.78

商）的市场空间分别为60亿、9亿美元。市场对AIScaleup互联技术正从分

总股本（亿股）：12.60

歧走向一致，或将遵循PCB、铜缆、CPO的演进，铜缆在224G米级互联中

流通股本（亿股）：12.49

较PCB具有性能优势，较CPO产业链更成熟。假设NVL36+NVL7225/26年

流通市值（亿元）：234.59

分别出货4+3万、3.2+5万套的情况下，我们测算沃尔核材所处的tier2线材

环节空间达9亿美元。此外，海外非NVAI客户、国产算力等将陆续对市场

基础数据：2024年9月30日

形成更强催化，英伟达QuantumX800Q3400采用HighRadix交换机设计，

每股净资产（元）：4.69

混线互联或带来更多增量。

每股资本公积（元）：0.21

每股未分配利润（元）：3.01

资料：最闻沃尔核材高速通信线主要由子公司乐庭智联负责生产。乐庭历史悠久，

技术、产能储备均领先，产品覆盖消费电子、汽车工控、新能源和高速通信

线。乐庭通信线产品包括SAS3.0/4.0/5.0、PCIe4.0/5.0、56G/112G背板线、

10G/40GQSFP+、25G/100GQSFP28、400GQSFP56/QSFP-DD、800G

QSFP112/QSFP-DD等，主要客户涵盖安费诺、豪利士、莫仕、泰科、立讯等

国际线缆连接器龙头企业；其中224G单通道多料号通过大客户验证，部分

料号实现量产。产能方面公司在材料处理、绝缘押出、平行绕包对、编织、