锦江酒店从规模到效益，品牌矩阵升级开启新篇章.docx

目录

匠心独运沉淀根基，多维提质构筑新势能 7

历史沿革：深厚国资背景+市场化新动能双轮驱动 7

品牌底蕴深厚，定向增肌强化品牌竞争力 8

降本增效助推盈利提升,股权激励释放主观能动性 9

供需错配周期波动，行业复苏景气上行 11

酒店行业周期迭代，底部振荡有望迎来新周期 11

供给恢复需求高涨，结构性提价态势趋显 13

头部品牌溢价能力提升有望持续 15

酒店连锁化率持续提升，下沉市场是长期突破关键点 15

深耕门店+产品+会员运营，头部品牌力彰显溢价有望兑现 16

自我革新为增长原动力，重视会员精细化运营 19

规模持续行业领先，全品牌矩阵分层管理 19

存量门店翻新改造，直营减亏提振业绩 24

重视会员生态体系，直销比率有上行空间 26

海外资产负债表优化，卢浮酒店提质增效 29

盈利预测与估值 32

风险提示 34

图表目录

图1：锦江酒店发展历程概况 7

图2：公司积极强化品牌竞争力 8

图3：聚焦五年战略规划推进高质量发展 9

图4：23年公司营收水平明显增长 9

图5：23年公司盈利能力快速修复 9

图6：24年前三季度境内酒店RevPAR同比有下滑 10

图7：境外酒店RevPAR同比增幅三季度转正 10

图8：24年三季度境内酒店价格同比下降，入住率有所提升 10

图9：境外酒店三季度价格表现强劲，入住率略有承压 10

图10：酒店供需逻辑与完整周期阶段 12

图11：非制造业PMI：商务活动指数作为需求侧前置性指标 12

图12：酒店供给数据跟踪-全国酒店增速回落 12

图13：中国大陆酒店客房数（单位：万间） 13

图14：单体酒店数量显著下降后修复 13

图15：疫情期间主要出清类型为15~29间单体酒店 13

图16：23年国内酒店行业集中度下降（按房间数口径） 13

图17：节假日出行人次及恢复度（截至2024年国庆假期） 14

图18：服务业PMI新订单环比提升（%） 14

图19：2024年全国酒店分层级入住率同比变化 14

图20：大陆酒店连锁化率提升明显，仍有升级空间 15

图21：大陆酒店业连锁化率（按档次分） 15

图22：第七次人口普查各线级城市人口（单位：万人） 16

图23：大陆酒店业连锁化率（按城市分） 16

图24：直营店与加盟店盈利模式对比 16

图25：汉庭1.0及经济型软品牌占比降低，汉庭2.7及以上版本门店占比提升 18

图26：锦江酒店多措并举加强会员体系建设 18

图27：2019与2023年头部酒店品牌市占率对比 19

图28：锦江、华住、首旅已开业酒店数量（单位：家） 19

图：锦江、华住、首旅净开店规模（单位：家）...........................................

图30：截至三季度末，锦江酒店新增门店1149家（单位：家） 19

图31：公司品牌矩阵全覆盖 20

图32：公司净开店数量同比对照（单位：家） 21

图33：荟语酒店以“幸福秘境”作为品牌体验精髓 21

图34：原拓酒店演绎国潮时尚 21

图35：锦江酒店、华住酒店及首旅酒店中高端开店数量及占比 22

图36：锦江中国区经济型及中高端ADR变化趋势 22

图37：TOP10经济型酒店品牌市场占有率 23

图38：锦江经济型酒店代表性品牌开业门店结构（单位：家） 23

图39：7天3.0及锦江之星5.0门店升级焕新 23

图40：中高端酒店品牌市场占有率排名 24

图41：锦江中高端酒店品牌门店结构（单位：家） 24

图42：直营、加盟门店数量及增速（单位：家） 24

图43：锦江酒店直营、加盟门店结构 24

图44：加盟、直营门店营收及增速（单位：亿元） 25

图45：加盟、直营门店营收贡献 25

图46：加盟、直营门店RevPAR及增速（单位：元） 25

图47：直营门店翻新改造当年投入金额（单位：百万元） 25

图48：加盟商优惠政策 26

图49：锦江之星5.0不同类型改造投资回报 26

图50：数字化转型五线并举赋能高质量发展 26

图51：会员整合数量变化情况（单位：万人） 27

图52：锦江会员体系升级 28

图53：锦江荟金卡/白金卡会员权益升级 28

图54：依托数据大脑，凸显会员数据价值 28

图55：公司加盟业务收入结构 29

图56：2022年WeHotel收入结构（单位：%） 29

图57：卢浮酒店品牌矩阵 30

图58：卢浮酒店计划到