上海莱士老牌血制品企业，海尔集团控股有望赋能.docx

正文目录

血制品行业老牌企业，实控人变更有望焕发新活力 4

血制品行业头部企业，内生+外延双轮驱动 4

营收利润稳健增长，代理业务占比提升 5

血制品行业供给缺口明显，高成长属性凸显 7

国内血制品规模持续增长，十四五期间浆站获批有望提速 7

血制品行业高壁垒，市场格局高度集中 9

自产与代理业务双轮驱动，海尔集团控股有望赋能公司发展 11

自产与代理业务双轮驱动，浆站数量、采浆量与产品数量均位于行业前列.11

海尔集团控股，有望与旗下大健康产业形成协同效应赋能发展 15

盈利预测与投资建议 17

盈利预测 17

投资建议 18

风险提示 19

图表目录

图表1：公司发展历程 4

图表2：公司股权结构图（截至24Q3） 5

图表3：公司股权激励目标 5

图表4：2018-24Q3公司营业收入（亿元，%） 5

图表5：2018-24Q3公司归母净利润（亿元，%） 5

图表6：2018-2024H1公司分产品营收（%） 6

图表7：2024H1公司分产品营收（百万元） 6

图表8：2019-24Q1-3公司毛利率及净利率水平（%） 6

图表9：公司分产品毛利率情况（%） 6

图表10：2018-24Q1-3公司四费率（%） 7

图表11：中国单采血浆站数量变化（家，%） 7

图表12：中国采浆量持续增长（吨，%） 7

图表13：十四五期间各省单采血浆站建设规划 8

图表14：2018-2024E中国血制品市场规模（亿元） 9

图表15：血制品分类介绍 9

图表16：2022年中国血制品分品种市场格局（%） 10

图表17：2021年全球血制品企业市占率水平 10

图表18：2021年全球单采血浆站数量分布 10

图表19：2023年部分头部血制品企业采浆量 11

图表20：公司血制品分产品收入（百万元） 11

图表21：公司自产与代理产品营收（百万元，%） 11

图表22：公司血制品毛利率（%） 12

图表23：公司产品情况 12

图表24：血制品头部企业产品种类及数量梳理 13

图表25：2016-2023年头部血制品企业浆站数量（家） 13

图表26：2017-2023年各头部血制品企业采浆量（吨）及CAGR（%） 14

图表27：2023年各血制品企业采浆量占比（%） 14

图表28：2023年头部血制品企业吨浆净利润水平 15

图表29：公司部分研发项目情况（截至2023年） 15

图表30：公司代理基立福产品表 16

图表31：海尔集团大健康板块核心企业布局 17

图表32：公司业绩拆分预测表 18

图表33：可比公司估值表 19

图表34：财务预测摘要 20

血制品行业老牌企业，实控人变更有望焕发新活力

血制品行业头部企业，内生+外延双轮驱动

上海莱士血液制品股份有限公司于1988年由美国稀有抗体抗原供应公司和上海市血液中心血制品输血器材经营公司合资成立，是中国第一家中外合资的血液制品大型生产企业。2008年公司成功上市，上市后不断通过外延并购持续拓展规模，当前拥有上海莱士、郑州莱士、同路生物、广西莱士、浙江海康共5张血制品牌照。公司主要产品包括人血白蛋白、人免疫球蛋白、静注人免疫球蛋白(pH4)、冻干静注人免疫球蛋白（pH4）、乙型肝炎人免疫球蛋白、破伤风人免疫球蛋、狂犬病人免疫球蛋、人凝血因子VIII、人凝血酶原复合物、人凝血酶、人纤维蛋白原、人纤维蛋白粘合剂，共12个品种。2023年公司共拥有44家单采血浆站，采浆规模1500吨，位居行业第一梯队。

图表1：公司发展历程

数据来源：公司官网，公司公告，

公司原股东基立福股份协议转让完成，实际控制人变更为海尔集团。2023年12月29日，公司发布公告，股东Grifols,S.A.（基立福）与海尔集团公司签署《战略合作及股份购买协议》，海尔集团拟协议收购基立福持有的公司20%的股权，转让价款125亿元；同时，基立福将其持有的剩余公司6.58%的股份所对应的表决权委托予海尔集团。2024年6月18日，公司公告称股东Grifols,S.A.（基立福）与海尔集团公司的股份协议转让完成过户登记。此次交易完成后，上海莱士实际控制人变更为海尔集团，基立福仍持有上市公司4.37亿股，对应的表决权将委托给海尔集团或其指定关联方行使。

图表2：公司股权结构图（截至24Q3）

数据来源：wind，ifind，公司公告，

股权激励落地，彰显公司长期发展