煤炭行业2025年投资策略分析报告：攻守兼备，锚定确定性价值.pdf

行业攻守兼备，锚定确定性价值

投资评级：推荐（维持）煤炭行业2025年度投资策略报告

2024年12月04日

证券研究报告

截至2024年12月03日近一年市场走势相关报告

沪深300指数煤炭(申万)《动力煤环比盈利改善，焦煤承压静待拐点—煤炭行业2024年三季报综述》

25%2024.11.11

20%《电煤日耗环比提升，库存仍维持较高水平—煤炭行业周报》2024.11.11

《煤价短期震荡，静待需求释放—煤炭行业周报》2024.11.05

15%

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煤炭行业与沪深300表现对比（2024.12.03)（单位：%）

表现1M3M12M

煤炭行业-0.476.544.68

沪深3001.5621.0413.47

2

报告摘要

•供给端：

•国内方面，在2024年违规超产问题进行大规模专项整治后，预计2025年安全生产监督工作将保持常态化进行，大规模减产可能性较低，

2025年长协要求放松将增加市场煤供应，高长协履约比例龙头企业的市场煤供应弹性有望增加,预计2025年供给有望保持平衡充裕，内

蒙及新疆产区仍为全国煤炭增产主要关注地区，但随着煤炭资源的深度开发，行业面临资源接续日趋紧张，地质构造异常复杂等问题

导致开采成本上升，使整体供给增长维持有限空间。

•进口方面，进口煤的补充可以有效平衡煤炭资源分布不均等资源错配等问题，煤炭进口量增加有效拓展了能源供应渠道，平衡了国内

外煤炭价格，降低沿海电厂用煤成本。预计2025年国际煤价大幅涨价可能性较低，进口煤量有望保持高位。

•需求