中巨芯-市场前景及投资研究报告-国内电子化学材料提供商，产能爬坡.pdf

证券研究报告|公司深度报告

2024年12月05日

中巨芯（688549.SH）增持（首次）

国内领先电子化学材料提供商，静待产能爬坡业绩释放周期/化工

目标估值：NA

当前股价：9.86元

公司是国内领先的电子化学材料提供商，产品品类丰富，形成了电子湿化学品+

基础数据

电子特种气体+前驱体材料的完善产品矩阵，公司把握优质的客户资源，通过有

总股本（百万股）1477

序扩产巩固优势地位，持续创新静待突破，随着各建设项目投产后产能逐渐爬

已上市流通股（百万股）578

坡，产品不断优化创新，我们认为公司业绩向好，首次覆盖给予“增持”投资总市值（十亿元）14.6

评级。流通市值（十亿元）5.7

每股净资产（MRQ）2.1

❑国内领先的电子化学材料提供商，产品品类丰富。公司主要从事电子湿化学ROE（TTM）0.5

品、电子特种气体、前驱体材料的研发、生产和销售业务，产品品类丰富，资产负债率21.3%

其中湿电子化学品贡献主要收入。当下行业“内卷”及折旧对公司业绩造成主要股东浙江巨化股份有限公司

主要股东持股比例26.4%

压力，公司归母净利润曾受到股份支付费用及扩产规划扰动，但是考虑到公

司核心产品稳步增长，新产品不断拓宽售卖渠道，预计未来业绩逐步向好。股价表现

❑公司所处行业市场空间广阔，细分赛道潜力较大。（1）湿电子化学

%1m6m12m

品是超大规模集成电路、平板显示、太阳能电池等制作过程中不可缺少的关绝对表现11437

键性基础化工材料之一，主要应用于集成电路，2023年行业规模受到半导体相对表现1134-7

行业下行冲击。当前湿电子化学品市场中欧美及日本企业占据主导地位，国(%)中巨芯沪深300

40

内电子湿化学品产业整体呈现出结构性的发展不均衡，高端产品仍存在不足，

20

国产化率低，部分企业在细分领域实现。（2）电子特种气体广泛应0

用于刻蚀、清洗、掺杂、气相沉积等工艺环节，决定了器件的最终良率和可-20

靠性，具有较高的产品附加值。电子特种气体未来几年预计将保持较快