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迎接金融属性与商品属性的共振
金属铜行业发报告
在流动性因素和美联储激进加息的加持下，2022年以来金融属性已成为铜价的
主导因素。未来降息周期中金融因素和基本面因素有望共振驱动铜价中枢上移。
我们预计2023/24/25年铜价中枢为8700/9000/10000美元/吨，远期铜价有望
突破12000美元/吨。
▍历史上铜价往往受商品属性主导。铜具备较强的商品属性（供求关系决定价格）
和金融属性（价格对利率、汇率等金融因素较为敏感）。我们复盘了1988-2020
年美联储五轮加息/降息周期中的铜价表现，发现加息周期对应铜价上涨，降息
周期对应铜价下跌
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