证券行业2025年正值云销雨霁，期待彩彻区明.docx

图表索引

图1：43家上市券商单季度归母净利润合计（亿元） 6

图2：43家上市券商各项业务前三季度营业收入（亿元） 7

图3：43家上市券商单季度泛自营收入合计（亿元）及收益率测算 7

图4：43家上市券商单季度收益率测算（%，右轴）及季度上证综指涨幅（%，左轴） 8

图5：证券公司指数和上证综指的累计涨幅（%）和换手率（%，右轴）及相关政策复盘 9

图6：亟待改善通缩螺旋（%） 10

图7：M1增速开启边际回升（%） 10

图8：1992年以来沪市年度个人股票投资者新开户数（万户）及上证指数（点，右轴） 12

图9：储蓄积累有望向投资、消费转移 12

图10：季度“更多储蓄”“更多投资”的占比（%） 12

图11：ETF基金净值规模（亿元）及占比（%） 13

图12：混合型基金股票投资占比（%） 13

图13：2011年以来季度新发基金情况（亿份）及公募基金规模（亿元，右轴）13图14：2013年以来季度保险资金运用余额（亿元）及权益投资占比（%，右轴）

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图15：2015年以来沪深两市月度日均成交额（亿元）及上市公司数（家） 16

图16：2013年以来季度新发基金情况（亿份）以及公募基金规模（亿元，右轴）

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图17：21Q1－24H1非货币类基金保有量中不同机构保有规模（亿元） 17

图18：ETF市场规模（亿元）与当期新发行ETF份额占比（%，右轴） 17

图19：两融余额（亿元）及上证综合指数（点，右轴） 18

图20：两融结构：融资比例（%）和融券比例（%） 19

图21：2010年以来A股季度IPO及再融资规模（亿元）以及上证综指走势（点，右轴） 19

图22：各券商A股排队上市家数及不同板块分布 20

图23：2024年券商股权、债权承销规模（亿元） 21

图24：并购数量（个）及并购市场规模（亿元） 22

图25：各财务顾问承担数量（个）及规模（亿元，右轴） 22

图26：43家上市券商单季度投资收益（含公允）合计（亿元）及股债市场涨幅（%，右轴） 22

图27：上市券商泛自营资产结构情况（%） 23

图28：上市券商自营权益类与自营固收类占比（%） 23

图29：19－24年券商科创板跟投浮盈统计（亿元） 24

图30：18－24H1券商另类投资子净利润（亿元） 24

图31：剔除后杠杆倍数头部与行业平均及差距（倍） 27

图32：上市券商净资产、总资产CR5/CR10（%） 27

图33：2024Q3上市券商调整后杠杆倍数（倍，左轴）及相对历史高点空间（%，右轴） 27

图34：2016年以来的风控指标极值以及2024H1风控指标值相对极值的空间（%）

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图35：23H1券商代销产品收入（百万元）及比例（%，右轴） 30

图36：24Q2的固收、指数、主动权益基金保有量（亿元） 30

图37：部分券商24H1泛财富管理收入（亿元）及其占净营收比重（%） 30

表1：证监会印发2024年度立法工作计划及其中所提法规的动态 11

表2：2023－2024年关于中长期资金入市的政策 15

表3：部分央国企上市证券公司的基本情况 25

表4：2024年9月《证券公司风险控制指标计算标准规定》正式稿较征求意见稿的变化 25

表5：2025年证券行业盈利预测 29

一、2024年回顾：拐点时刻

（一）业绩：Q3见底反转，盈利弹性可期

若未特别说明，下文数据都来自wind与ifind。

2024年前三季度，全行业43家上市券商实现归母净利润1028亿元，同比-6.4%；实现营业收入3718亿元，同比-2.9%。

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