星湖科技-市场前景及投资研究报告：收购伊品，氨基酸龙头，苏赖景气高增.pdf

星湖科技（600866.SH）公司深度报告

收购伊品跻身氨基酸龙头，苏赖景气高增看好公司成长2024年12月05日

➢成功收购伊品生物，跻身玉米深加工头部企业。星湖科技以味精起家，在收推荐首次评级

购伊品生物前，公司主营食品添加剂、医药中间体、生物原料药及制剂业务，而

当前价格：6.75元

自22年成功收购伊品生物后，公司主业新增饲料添加剂、味精及生物有机肥等

业务，跻身玉米深加工头部企业，业绩实现大幅提升，营收从2021年的12.35

亿元增长至2022年的174.86亿元，同比增长329.51%；归母净利润从2021[Table_Author]

年的1.06亿元增长至2022年的6.08亿元，同比增长299.85%。伴随两家公司

的进一步融合协同，星湖科技业绩持续提升。2024年前三季度，公司实现营收

127.90亿元，同比增长0.48%；实现归母净利润6.77亿元，同比增长38.38%。

➢氨基酸行业：豆粕减量替代利好需求释放，苏赖氨酸价格迎来高景气增长。

需求端，受益于豆粕减量替代政策趋势引导，以苏、赖氨酸为代表的工业氨基酸

需求将迎来长期增长；供给端，苏、赖氨酸产能格局呈现头部集中趋势，以星湖

科技为代表的全球氨基酸龙头公司在保持较低的单位成本、资源循环利用、丰富

产品结构、获取产品定价权以及有效满足下游需求等方面均具备一定优势，未来

在行业逐步走向整合的趋势下，规模优势有望进一步凸显。

➢鲜味剂行业：味精行业呈现寡头垄断，I+G市场迎来快速发展。我国是世界

第一大味精生产和消费大国，2023年产量及需求量分别达到269万吨、268万

吨，食品加工特别是预制菜的增长有望拉动味精需求放量；供给端，味精行业格

局呈现格局稳定、市场集中度高的局面，国内逐步形成以阜丰集团、梅花生物及

星湖科技三家龙头企业为主的竞争格局。I+G又被称为“强力味精”，其行业整

体产量、需求保持平稳增长，供应格局主要以希杰、梅花生物及星湖科技为主。

➢星湖科技：产能、资金优势逐步凸显，盈利能力有望持续提升。星湖科技产

能规模均居全球前列，在行业未来整体走向整合趋势、落后产能出清的背景下，

规模优势有望进一步凸显；而星湖科技成功收购伊品生物后，无论是在主业经营

能力、资产结构及偿债能力以及费用成本把控方面均获得显著提升，盈利能力有

望持续提升，在行业资金投入壁垒高的特点下，资金优势凸显。此外，2023年

公司分红及股息率双双提升，23年现金分红比例为93.13%；以当前价测算，股

息率为5.63%。

➢投资建议：公司系全球玉米深加工龙头企业，伴随苏、赖氨酸景气高增，行

业集中度逐步提升，预计价格有望进入上行通道，加之与伊品生物的进一步融合

协同，未来公司业绩有望进一步提升。我们预计公司2024-2026年归母净利润

分别为9.60、11.78、13.71亿元，EPS分别为0.58、0.71、0.83元，现价

（2024/12/5）对应PE分别为12X、10X、8X。我们看好公司未来成长空间，

首次覆盖，给予“推荐”评级。

➢风险提示：主要产品波动及市场竞争加剧、原材料价格大幅波动、环保管理

不当等。

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盈利预测与财务指标

项目/年度2023A2024E2025E2026E

营业收入（百万元）17,37418,53820,64023,058

增长率（%）-0.66.711.311.7

归属母公司股东净利润（百万元）6789601,1781,371

增长率（%）11.441.622.716.4

每股收益（元）0.410.580.710.83

PE1712108

PB