舍得酒业公司深度报告：几经浮沉有舍得，风物长宜放眼量.docx

正文目录

复星入主老酒赋能，川酒金花再迎绽放 6

历史回顾 6

创立之初-2015年：身怀名酒基因几经浮沉 6

2016-2020年：天洋时期，改革下快速发展，增强渠道话语权 7

2021年至今：复星入主，多方加持，双品牌战略初见成效逐步拓展 8

复兴运用丰富经验、方法论赋能舍得架构 9

效果显著，业绩向好 10

产品与品质牢筑护城河，“舍得+沱牌”双轮驱动打造第二增长曲线 10

完善的产品矩阵，多品牌运作全面进军酒类市场 11

消费升级为次高端酒行业带来业绩增长引擎 16

光瓶酒行业规模持续提升，量价抬升迎千亿潜力 20

老酒市场前景向好,“老酒+文化”战略尽享红利 21

需求端：老酒的历史价值与市场认可 22

供给端：稀缺老酒存量大，舍得酒业独具优势 23

老酒战略积极布局市场,文化IP强化消费者认知 24

创新酒龄可视化数字化，积极布局老酒市场 24

与时俱进，文化战略推进多模式终端渗透 25

渠道：全国布局形成业务版图，会战模式突破市场 27

省内市场：重点城市重点培育，精炼渠道持续下沉 27

省外市场：全国性布局，会战模式突破市场 30

3大市场38个重点城市，奠定舍得全国性布局 30

会战模式：发挥主观能动性集中资源突破市场 32

全渠道引流为增长打开通道，电商渠道实力增强 36

盈利预测与估值 38

盈利预测 38

投资建议 39

风险提示 40

图表目录

图表1:

2000年-2009年营收在区间震荡..........................................................

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图表2:

自2001年政策调整后营利大幅下降.......................................................

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图表3:

2010-2015年营收及同比................................................................

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图表4:

净利润自2010年后增长，遇政策降温业绩下滑.............................................

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图表5:

2016-2020年营业收入表现..............................................................

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图表6:

2016-2020年净利润表现................................................................

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图表7:

销售费用及管理费用情况...............................................................

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图表8:

2018-2020改制后期经销商数量增长缓慢..................................................

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图表9:

复星赋能下高端酒、普通酒双开花，普通酒营收逐年增长且占总营收比例不断扩大..............

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图表10:

2021年营收大幅增长..................................................................

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图表11:

2021年净利润大幅增长................................................................

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图表12:

2018-2023年营收与净利润及同比情况..................................................

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图表13:

持续加强抗风险能力，资产负债率下降..................................................

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图表14:

舍得降本增效效果明显，2022年ROE达到30?............................................

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图表15:

舍得+沱牌产品矩阵..................................................................

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图表16:

陈香酱香高端产品京东零售价一览表....................................................

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图表17:

品味舍得、藏品十年、智慧舍得...............................