农林牧渔行业生猪景气持续，后周期经营改善.docx

图11：2020-2021年行业大量进行原种猪引种（头） 10

图12：2022年我国高性能二元母猪占比已恢复至非瘟前 10

图13：22023M1-2024M4能繁去化去化幅度达9.2% 11

图14：2024年9月我国能繁存栏4062万头，补栏谨慎 11

图15：2024Q1-Q3生猪板块归母净利润扭亏（亿元） 11

图16：2024Q1-Q3生猪板块资本开支同比收缩（亿元） 11

图17：2024Q1-Q3我国生猪完全成本下降(元/公斤) 12

图18：散户显性成本低于中型猪场完全成本（元/公斤） 12

图19：涌益样本10月屠宰量达459.62万头，环比+4.86% 12

图20：2024年9月以来猪价中枢下移但底部仍有支撑(元/公斤) 12

图21：2024年7月以来行业150kg以上肥猪出栏占比高于2023年同期 13

图22：2024年10月行业140kg以上生猪存栏占比低于2023年同期 13

图23：肥猪溢价驱动养户压栏及二育进场（元/公斤） 13

图24：2024年10月中旬以来二育进场比例环比下降 13

图25：2024年10月毛白价差高于2023年同期(元/公斤) 14

图26：冻品低位但未到入库时点，对猪价影响有限 14

图27：2024Q4生猪供给同比收缩，2025H1供给恢复 14

图28：2024Q4猪肉供给同比收缩，猪价短期仍有支撑 14

图29：能繁去化加速及周期上行初期是生猪板块投资的黄金时间 15

图30：2024年8月生猪板块市值跌至2021年以来低点 15

图31：涌益及钢联样本能繁存栏于2024年2-3月环比转正 15

图32：生猪板块市净率处近年来相对低位 16

图33：生猪板块优质标的低位投资价值显现（元/股） 16

图34：预计2024全年我国白羽鸡祖代更新量达130万头，供给充足 16

图35：2024Q1-Q3白羽祖代鸡国产品种占比下降至33% 16

图36：预计2024Q4白羽肉鸡供给仍低于2023年同期（万套） 17

图37：2024Q4白羽肉鸡苗及肉鸡价格已开启上行 17

图38：白羽肉鸡占我国肉鸡总出栏比重最大 17

图39：白鸡需求韧性好，出栏长期趋势向上 17

图40：2023年白羽肉鸡下游消费渠道中餐饮快餐占比31% 18

图41：下游西式快餐等市场扩容驱动下，白羽鸡需求承接良好 18

图42：2024年9月社会消费品零售总额当月同比+3.20% 18

图43：需求旺季供给偏紧，白鸡低位逻辑边际改善 18

图44：2010-2023年我国饲料产量由1.62亿吨提升至3.22亿吨 19

图45：2023年猪料及禽料合计占我国饲料产量86% 19

图46：2024Q2以来生猪存栏逐步恢复 19

图47：我国猪饲料产量自2024年6月环比恢复增长 19

图48：2024年10月末，玉米豆粕价格已降至2021年初水平 20

图49：预计2024年全球玉米、大豆产量处近年来相对高位 20

图50：2024年越南水产饲料需求旺盛，产量高于2023年同期 20

图51：2024年1-10月越南动物饲料产量同比+24.92% 20

图52：印尼碾米,面粉和动物饲料生产者价格指数趋势向上 21

图53：海大集团加速饲料业务海外布局，销量快速提升 21

图54：饲料板块估值处相对低位 21

图55：海大集团等优质标的低位配置价格显现（元/股） 21

图56：2023年我国兽药市场规模达696.51亿元 22

图57：2023年我国兽用疫苗规模达同比+0.25% 22

图58：猪、禽生物制品占兽用生物制品合计超80% 23

图59：反刍及宠物兽用生物制品市场规模增长（亿元） 23

图60：猪用强免苗占猪用疫苗比重持续下降 23

图61：免苗中猪、禽、反刍市场规模接近（亿元） 23

图62：2023年我国猪用疫苗市场规模降至69.95亿元 24

图63：2023年我国猪用疫苗CR10提升至58.14% 24

图64：非瘟病毒结构复杂，疫苗研发难度大 24

图65：2023年我国禽苗市场规模达60.29亿元 25

图66：我国蛋鸡存栏及商品代白羽鸡苗销量处相对高位 25

图67：2023年我国牛羊存栏居相对高位 25

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