金融工程2025年度策略：LLM破局Alpha困境，拥抱Beta大时代.docx

内容目录

一、大模型加速迭代，开启智能投研新纪元 5

交互型多模态大模型将成为主流 5

强化学习是模型智能提升的主要方法 6

训练数据是模型长期发展的关键 7

端侧小模型发展加速 7

模型应用展望 8

主动投研赋能 9

投资决策生成 10

二、2025年权益基金投资展望：拥抱Beta的时代来临 12

FOF基金经理关注点变化：对基金优选关注度减弱 12

结构性行情下的核心+卫星策略——主动基金+ETF 13

核心底仓配置思路：均衡风格ETF+风格轮动型主动基金 13

卫星仓位配置：高度灵活的ETF 16

三、2025年资产配置年度策略展望：宏观择时、风格配置与行业配置 18

目前宏观状态及宏观一致预期 18

宏观择时策略展望 21

风格配置 22

行业配置 24

四、2025年因子选股展望：AI选股模型收益会持续吗？ 25

中小盘宽基指增仍有Alpha空间 25

关注A500指数中沪深300以外成分股的Alpha 29

AI模型的失效与应对 30

五、总结 33

六、风险提示 33

图表目录

图表1：多模态信息源与模态分类 5

图表2：Gemini1.0模型架构概览 6

图表3：o1模型在解决长程思维问题方面能力突出 6

图表4：人类生成数据集将在模型训练中耗尽 7

图表5：Gemini系列模型表现对比 8

图表6：FigureAI人形机器人运行逻辑 9

图表7：大模型在金融投资领域的应用预判 9

图表8：大模型汇总卖方策略团队观点流程图 10

图表9：投资概念上下游图谱示例 11

图表10：投资概念相关标的结果示例 11

图表11：基于ChatGPT的研究框架体系 12

图表12：近年FOF基金经理对基金优选关注度持续下降 13

图表13：ETF在FOF投资组合中占比变化 13

图表14：结构性行情下FOF权益资产推荐配置框架 13

图表15：全市场均衡配置基金Alpha中位数变化 14

图表16：全市场均衡配置基金主动轮动程度及轮动收益 15

图表17：主动轮动型基金优选组合与Alpha选基策略超额净值 15

图表18：定性+定量的风格轮动型基金识别 15

图表19：宽基指数成分股市值分布 16

图表20：中证A500相对沪深300超配、低配Top5行业 16

图表21：非货币ETF总规模和数量显著增加 16

图表22：ETF市值占开放式基金市值比持续提高 16

图表23：非货币ETF交易活跃度持续提升（亿元） 17

图表24：ETF种类丰富，满足配置需求 17

图表25：基金具有费率优势 17

图表26：自上而下的人工智能ETF轮动策略构建框架 17

图表27：人工智能ETF轮动策略长期跑赢沪深300指数 18

图表28：2024年处于经济增长期() 19

图表29：上下游通胀处于触底回升阶段() 19

图表30：今年出口强劲（） 19

图表31：美国补库乏力（） 19

图表32：边际增长内需偏弱(M1)（） 20

图表33：社零回暖（） 20

图表34：2025年市场宏观一致预期 20

图表35：宏观权益择时策略净值走势 21

图表36：宏观权益择时策略逐年表现 21

图表37：2018-2020年宏观权益择时策略仓位以及超额净值走势 21

图表38：重构后股票择时策略净值走势 22

图表39：重构后股票择时策略仓位 22

图表40：大小盘差额净值与地产开发投资完成额累计同比() 22

图表41：大小盘差额净值与M1同比() 22

图表42：国证成长价值差额净值与M1M2剪刀差走势() 23

图表43：国证成长价值差额净值与美债利率走势() 23

图表44：茅指数与微盘股和红利指数差额净值以及中采制造业PMI走势() 23

图表45：茅指数与微盘股和红利指数差额净值以及微盘股与红利指数差额净值走势 23

图表46：弱势市场建议混合持仓红利和微盘板块降低波动 24

图表47：行业轮动大类因子多空收益表现 24

图表48：行业轮动大类因子今年以来表现 24

图表49：盈利因子多空净值同比与大小盘差额净值走势 25

图表50：估值动量多空净值与中证红利超额净值走势 25

图表51：分析师预期、超预期因子多空净值与全A净值走势 25

图表52：沪深300公募指增超额统计（2024年截至11月7日）