小商品城再读小商品城：外贸生态深化布局，双轮驱动厚积薄发.docx

目录

劳密产品出口：发展中国家带动，产业链优势仍存 6

市场经营业务：能见度高，量价齐升 9

贸易服务业务：战略转型，加速成长 10

Chinagoods平台：聚焦服务升级 11

义支付：渗透有望提升 18

投资建议：看好双轮驱动下的业绩增长确定性 25

风险提示 26

图表目录

图1：2000年以来，中国对拉丁美洲、（中国）港澳台日韩以外的亚洲国家或地区出口占比提升 6

图2：2009年以来，中国劳动密集产品出口占比进入平稳阶段 7

图3：中国劳密产品全球市占率稳中有升，受越南和印度分流的影响尚不大 7

图4：部分国家劳动密集产品进口占比（按进口国） 7

图5：义乌出口景气度在多数年份优于全国 8

图6：义乌分模式出口额（亿元） 8

图7：2023年义乌1039模式出口额占比（分国家和地区） 8

图8：义乌小商品景气度指数与“一带一路”出口指数走势重合度较高 8

图9：2024年1-8月义乌对共建“一带一路”国家进出口额占比达6成以上 9

图10：小商品城贸易服务业务较快增长 10

图11：国内代表性B2B电商平台营收增长趋势（亿元）及重要事件 11

图12：早期的B2B电商平台采用“网上洽谈，网下交易”的模式 12

图13：阿里国际站发展历程 13

图14：中国制造网发展历程 14

图15：阿里国际站的外贸服务体系 14

图16：中国制造网的外贸服务体系 14

图17：阿里国际站营收及增速 15

图18：焦点科技B2B业务收入及增速 15

图19：阿里国际站付费会员数（万家） 16

图20：测算阿里国际站单个会员付费额（万元/年） 16

图21：中国制造网付费会员数（个） 16

图22：测算中国制造网单个会员付费额（万元/年） 16

图23：2006-2009H1焦点科技服务收入的来源占比 17

图24：2004-2007H1阿里国际站员工人数（人） 17

图25：2006-2011年阿里国际站销售费用率 17

图26：焦点科技销售费用率 17

图27：阿里国际站归母净利润及净利率 17

图28：焦点科技归母净利润及净利率 17

图29：CG平台净利润快速增长（万元） 18

图30：2023年中国第三方支付产业图谱 19

图31：连连的商业模式 19

图32：小商品城跨境业务模式图（以首笔沙特跨境人民币业务为例） 20

图33：中国跨境贸易人民币业务结算金额及增速 20

图34：跨境支付细分市场规模（亿元） 20

图35：非银机构在跨境出口B2B贸易支付中的渗透率 21

图36：派安盈和连连数字的跨境交易额（亿元人民币） 21

图37：派安盈和连连数字的跨境客户数（万个） 21

图38：派安盈的交易额占比（按对象） 22

图39：连连数字全球支付服务的交易额占比（按对象） 22

图40：派安盈营收及增速 22

图41：连连数字营收及增速 22

图42：代表性的支付平台上市公司的毛利率 23

图43：派安盈各业务收费率（takerate） 23

图44：派安盈费用率 23

图45：连连数字费用率 23

图46：代表性的支付平台上市公司的利润率对比 24

图47：义支付跨境人民币交易额（亿元） 24

图48：义支付净利润（万元） 24

表1：2017-2023Q1公司一级市场价平均租金 9

表2：部分新投用商铺的竞拍价较高 10

表3：代表性的B2B跨境电商平台概况 12

表4：阿里国际站和中国制造网的会员费变化 15

表5：主要的B2B跨境支付平台概览 25

表6：公司收入利润敏感性分析（亿元） 26

劳密产品出口：发展中国家带动，产业链优势仍存

受益于国内制造业优势和新兴经济体需求增长，中国对发展中国家及地区的出口额占比逐步提升。2001-2022年，WTO主导的多边贸易机制促进国内制造业优势外溢，中国出口额从2661亿美元增长超12倍达到3.5万亿美元。与此同时，2001-2022年中国对日韩港澳台以外的亚洲国家或地区的出口额占比从12%提升至27%，2020年后东盟连续四年保持中国第一大贸易伙伴1；对拉丁美洲的出口额占比从3%提升至7%，均反映出发展中国家的经济增长对中国出口逐步形成了更大的助推力。

图1：2000年以来，中国对拉丁美洲、（中国）港澳台日韩以外的亚洲国家或地区出口占比提升

100%

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%2000

2001

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