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证券研究报告|固定收益研究*周报

2024年11月25日

固定收益研究

债市周观察（11.18-11.24）—年内利率或接近前低

11月22日当周，已有数十个省份披露了再融资专项债发行计划。前半周，作者

市场对政府债供给集中放量的预期，引发了对供给冲击的担忧，10年期国

分析师李相龙

债收益率从2.08%左右震荡上行至2.11%。后半周，随着央行仍维持资金执业证书编号：S1070522040001

面宽松，并增加了资金投放进行配合，市场逐渐消化了利空消息，市场扰动邮箱：lxlong@

减少、情绪趋于缓和，十年期国债利率最后收于2.08%。整体来看，本周长分析师杨博文

执业证书编号：S1070524090002

债的波动大于短债。此外，我们认为，供给对债券市场的冲击或有限，央行

邮箱：yangbowen@

的工具箱较为充裕。9月底央行行长潘功胜曾表示年内还有降准必要，后续

存在落地可能。相关研究

1.《九月债券投资展望》2024-08-30

近期，市场交易博弈的导向似乎正逐渐从政策强预期向基本面弱现实收敛，

2.《债市周观察（08.12-08.18）——短期内较难有资

这与我们之前的预判相符。我们此前预计，四季度的利率博弈和曲折程度可

本利得空间》2024-08-19

能较三季度更为剧烈，但总体下行趋势仍难以逆转。展望12月债市，我们

3.《债市周观察（08.05-08.11）——回调仍在持续，

认为市场利率接近前期低点，甚至突破前期低点的概率依然存在，且如同去

但卖出是阶段性的》2024-08-12

年一样，还可能出现提前抢跑布局的情况。

风险提示：国内宏观经济政策不及预期；货币政策超预期；数据提取不及

时；财政政策超预期。

请仔细阅读本报告末页声明

固定收益研究****周报

内容目录

1.利率债上周数据回顾3

2.房地产高频数据追踪5

3.“置换隐债专项债”发行热7

4.上周重点债市事件9

风险提示10

图表目录

图表1：逆回购利率和回购定盘利率（%）3

图表2：逆回购投放量、回笼量和净投放量（亿元）3

图表3：R001和DR001的走势图（%）3

图表4：近5个交易日央行公开市场操作（亿元）4

图表5：中美短期利率走势（%）4

图表6：各期限中债收益率走势（%）5

图表7：各期限美债收益率走势（%）5

图表8：上周国债每日成交量（笔）5

图表9：一线城市:商品房成交面积（万平方米/日）6

图表10：十大城市:商品房成交面积（万平方米/日）6

图表11：30大中城市:商品房成交面积（万平方米/日）6

图表12：一线城市:商品房成交套数（套/日）7

图表13：置换隐债专项债发行期限情况（亿元）7

图表14：置换