债市情绪面：抢跑提前，债市情绪偏积极-241126-华安证券-13页.pdfVIP

[Table_IndNameRptType]2

固定收益

固收周报

抢跑提前，债市情绪偏积极

——债市情绪面周报（11月第4周）

报告日期：2024-11-26主要观点：

[Table_Author]

首席分析师：颜子琦[Table_Summary]

⚫抢跑行情或提前启动，中短债利好更具确定性

执业证书号：S0010522030002

当前债市抢跑或已提前启动，各期限到期收益率出现进一步下行，在年内

电话

降准预期下，对中短债的利好更加具有确定性。在当前时点债市的博弈主线主

邮箱：yanzq@

要是供给与抢跑，在此过程中银行与保险或进一步加大债券配置规模，而非银

[Table_Author]

研究助理：洪子彦

机构如基金也是行情的主要推手之一（参考2023年12月），我们在此前技

执业证书号：S0010123060036

术面周报中已经提及当前利率曲线的可能变动，短期来看债市轻易不下车，把

电话

邮箱：hongziyan@握回调后的配置机会或是较优策略。

从我们统计的卖方情绪指数来看，本周跟踪加权指数录得0.10，市场观点

维持中性偏多，较上周上升0.03，当前机构整体持中性偏多观点，4家偏多，

11家中性：

27%机构均持偏多态度，关键词：抢跑临近，短期供给扰动即将过去，宽

货币仍有空间；

73%机构均持中性态度，关键词：关注12月经济工作会议的财政安排，

本周月末缴款+供给压力将有所显现。

[Table_Report]⚫买方情绪整体上行

截至11月22日，买方市场情绪指数录得0.99，较11月15日上升。我

们统计了四大类的债市情绪指标，交易情绪与资金杠杆方面，本周债市换手率

整体上升，银行间债市杠杆率、质押回购成交额、隔夜回购成交额上升；利差

方面，收益曲线呈牛平形态，10Y-1Y国债利差、国开-国债利差走阔，30Y-10Y

国债利差、新老券利差收窄；期货情绪方面，T主力、TS合约成交多空比下

降，TF、TL合约成交多空比上升；一级市场方面，国债认购倍数上升，地方

债认购倍数下降，理财的发行量、到期量上升。

⚫风险提示：

流动性风险。

敬请参阅末页重要声明及评级说明