兆威机电深耕微传动二十载，新领域曙光已现.docx

正文目录

投资要点 5

我们与市场观点不同之处 5

历史股价复盘 6

兆威机电：微型传动龙头企业，下游领域持续拓展 7

深耕微型传动系统二十载，产品应用领域广泛 7

汽车电子取代消费电子成为业务基本盘，期间费用率趋于稳定 10

传统行业夯实营收基础，国内外客户资源赋予公司先发优势 12

汽车电子领域：汽车电动化与智能化浪潮为微型传动打开空间 12

产品性能不输国际领先企业，具备供应商认证壁垒 14

通信领域：宏基站建设接近峰值，小基站带来新增量 15

布局全套电调天线传动方案，绑定通信领域头部客户 16

智能家居领域：渗透率仍低于发达国家，微型传动大有可为 17

智能驱动与精密传动一体化发展，与头部厂商长期保持合作关系 19

新兴领域：XR/人形机器人曙光已现，微型传动市场星辰大海 20

XR：IPD瞳距调节模组至关重要，2027年全球市场空间超28亿元 20

前瞻布局XR行业，多年技术沉淀卡位龙头客户 22

人形机器人：巨头快速迭代，2030年灵巧手电机模组市场或超660亿元 23

高性能微电机技术世界领先，灵巧手全套解决方案彰显实力 26

盈利预测与估值 28

盈利预测 28

可比公司估值 29

风险提示 30

图表目录

图表1：兆威机电股价复盘 6

图表2：公司发展历程 7

图表3：公司分产品营收占比 8

图表4：微型传动系统主要由微型电机和齿轮箱两个模块组成 8

图表6：公司精密零件主要产品示意图 9

图表7：公司精密模具及部件示意图 9

图表8：公司营收及其增速 10

图表9：公司归母净利润及其增速 10

图表10：2023年后汽车电子营收占比超50%，成为公司业务基本盘 10

图表11：公司毛利率承压，净利率稳中有升 11

图表12：公司期间费用结构趋于稳定 11

图表13：微型传动系统在汽车车身的应用 12

图表14：微型传动系统在汽车舱内的应用 12

图表15：中国汽车电子市场规模稳步增长 12

图表16：兆威机电部分汽车电子类微型传动系统产品批发价 13

图表17：中国汽车电子微型传动系统市场空间测算 13

图表18：汽车电子领域传动与控制系统主要生产厂商 14

图表19：公司汽车电子微型行星减速箱性能在转矩、转速方面优于德国IMS 14

图表20：公司主要客户2023年汽车销量保持增长 14

图表21：RCU微型传动模组 15

图表22：宏基站信号覆盖范围广，小基站信号覆盖范围小 15

图表23：中国5G基站微型传动系统和精密注塑件市场空间测算 16

图表24：通信基站领域传动系统生产厂商 16

图表25：公司RCU调节模组全套解决方案 17

图表26：公司与通信行业头部客户合作情况 17

图表27：微型传动系统可应用于主流智能家居产品 17

图表28：2023年中国智能家居市场规模突破7000亿元 18

图表29：中国智能家居家庭普及率低于发达国家 18

图表30：智能家居传动与控制系统主要生产厂商及其产品 18

图表31：公司凭借“精密部件+传动系统+控制系统”优势为客户提供一站式服务 19

图表32：公司与智能家居行业头部客户合作情况 19

图表33：VR、AR和MR对比 20

图表34：IPD调节系统解决瞳距不匹配问题 20

图表35：IPD调节系统发展趋势 21

图表36：2027年全球VR设备销量将达到3000万台 21

图表37：VR设备微型传动系统全球市场空间测算 22

图表38：IPD瞳距调节装置主要生产厂商及其产品 22

图表39：公司瞳距调节系统调节精度高、噪音小 23

图表40：公司IPD瞳距调节范围在58mm-72mm 23

图表41：科技巨头积极布局人形机器人 24

图表42：第一代Optimus灵巧手 24

图表43：第三代Optimus灵巧手自由度大幅提高 24

图表44：Optimus灵巧手采用6电机驱动 25

图表45：兆威机电电动直驱多指仿生灵巧手 25

图表46：灵巧手电机模组全球市场空间测算 25

图表47：2022年亚太地区是空心杯电机最大市场 26

图表48：国外厂商在空心杯电机领域占据高端市场 26

图表49：国外厂商小尺寸电机设计能力强 26

图表50：兆威机电现有产品可提供完整的灵巧手硬件解决方案 27

图表51：公司收入增速及费用率预测 29

图表52：可比公司估值（截止20