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证证券券研研究究报报告告

2024年11月24日

新质生产力指数研究

分析师：林永绿

资格证书：S0650524060001

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联系人：张昊阳

资格证书：S0650124040024

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研研究背景究背景

新生产力的理论基础起源于马克思主义生产力理论在新时代的创新和演进，在经济内循环体系中是打通环节

的关键。随着技术进步和社会变革而产生的新的生产方式、生产工具或生产方法，这些新的生产要素能够显

著提高生产效率和生产力水平。较为广泛认可的新质生产力包括技术革命性突破、生产要素创新性配置和产

业深度转型升级。从新质生产力在资本市场的内涵而言，我们倾向于考虑三方面因素：

➢新质生产力是生产力的代表，侧重于中游行业的先进技术的应用，集中于产业链的研发、制造、生产环节。

➢新质生产力在经营结果上，代表了更高效的生产方式，在生产效率，对抗经济周期的波动，投资者和员工

的回报都更有优势。

➢新质生产力在商业模式上侧重于高附加值产品化的形态，并不断在市场中取得持续增长的溢价能力。

新质生产力本质是劳动者、劳动资料、劳动对象及优化组合的跃升，其主要特征是形成高科技、高效能、高

质量的生产力：

➢高科技即拥有强大的创新能力，不断适应市场，快速成长；

➢高质量即引领时代转型的先进企业；

➢高效能即通过创新和技术进步来提高生产效率和发展质量。

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新新质生产力核心之一：质生产力核心之一：成成长长

成长型行业必然是新质生产力的重要组成部分。企业成长则可能包括扩大生产规模、增加产品线和拓展市

场等。成长型公司往往拥有强大的创新能力，能够不断推出新技术、新产品或新服务，以适应或引领市场

变化，形成未来的产业趋势。

参考指标：

➢CAPEX——表征产能投入

➢收入增速/利润增速——表征成长速度

➢研发费用率——表征创新投入

➢人均薪酬——表征人才培养

企业业务的持续增长往往能够观察到来自三个方面，研发费用投入，资本开支增加，消费费用投入。由于

数据质量的稳定性，新质生产力的企业应该具备较强的资本开支意愿。通过CAPEX投入强度可以划分企业

的增长来源。

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新新质生产力核心之一：质生产力核心之一：先先进进

时代领先的产业方向通常由掌握先进技术的企业所引领，如人工智能、量子计算、生物技术、纳米技术等，

这些技术在推动产业升级和转型中起着决定性作