机械行业2025年投资策略分析报告：不屈不惧，不疾不徐.pdf

[Table_Page]投资策略报告|机械设备

证券研究报告

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机械行业2025年投资策略行业评级买入

前次评级买入

不屈，不惧，不疾，不徐报告日期2024-12-01

[Table_Summary]

核心观点：[Table_PicQuote]

相对市场表现

⚫需求回顾：机械行业整体呈现内弱外强的特征。内需方面，地产投资持24%

续下行，基建有所放缓，叠加制造业需求疲软，下游投资积极性不强。13%

2%

专用设备领域新能源行业供需关系走弱，设备企业订单预期向下修正，11/2302/2404/2407/2409/2411/24

-8%

半导体与3C设备呈现底部企稳的趋势。外需方面，工业资本品海外份-19%

额持续提升，消费品开始低位补库，均有相对亮眼表现。-30%

⚫政策迎来重大转向。24年9月下旬新一轮政策周期开启，核心作用在机械设备沪深300

于修复资产负债表和各类主体的信心。我们认为对于后续投资需求修复

可以更乐观，财政部充分向市场展示财政刺激的意愿和能力，市场流动[Table_Author]

性修复后估值端的波动会放大，财政发力进而有望带动基本面修复。

⚫2025年展望：地产投资依然承压，广义基建逐渐发力，工业品PPI长

期低位后有望温和复苏，带动制造业进入微幅补库周期；而海外市场潜

在的降息通道逐渐打开，对于需求和投资均是积极指引。我们建议两条

主线把握投资线索：一是基本面较为景气的工程机械、上游资产和出口

链，业绩端保持强劲表现；二是产业端发生重大变化的领域，国内总量

政策有望推出，从而带动顺周期补库，专用设备则跟随各自的产业周期

而展现弹性（如半导体的先进制程突破、光伏的供给侧政策、风电的“卡

点”解决、AI手机带来的创新周期等）。

⚫选股思路：（1）基本面稳健向上的资产：工程机械、船舶链条、出口类

资产。（2）国内需求有望底部企稳：重点布局底部的通用自动化。（3）[Table_DocReport]

短周期景气度有变化，产业端发生重大变化的领域，布局锂电设备、人

形机器人、光伏新技术、风电产业链等。

⚫投资建议：（1）基本面稳健向上的资产：工程机械-三一重工、徐工机

械、柳工、中联重科、浙江鼎力、山推股份；上游类资产-中国船舶、中

国动力、中集集团、杰瑞股份、海油工程、纽威股份、耐普矿机，出口

类资产-巨星科技、泉峰控股。（2）