双汇发展-市场前景及投资研究报告-肉制品，高股息，安全边际.pdfVIP

[Table_Page]公司深度研究|食品饮料

证券研究报告

[Table_[Table_Invest]

双展（000895.SZ）公司评级买入

当前价格25.50元

肉制品领军者，高股息贡献安全边际合理价值28.22元

前次评级买入

[Table_Summary]报告日期2024-12-04

核心观点：

⚫肉制品领军者，长期稳健高分红。作为我国屠宰及肉制品龙头，公司行[Table_BaseInfo]

基本数据

业地位稳固，分红率长期维持高位，自上市来平均分红率达89.7%，总股本/流通股本（百万股）3464.7/3464.1

股息率近年来处于食品饮料板块前列。当前，公司在建工程资金投入基88348.9/88335.2

总市值/流通市值（百万元）

本完成，现金流质量较好，高分红具备可持续性，安全边际较高。一年内最高/最低（元）30.0/22.4

⚫如何理解公司业绩与猪周期的相关性？公司屠宰业务收入与猪价正相30日日均成交量/成交额（百万）17.8/445.6

关，利润受冻品减值影响；肉制品收入表现平稳，利润受猪价推动。因

近3个月/6个月涨跌幅（%）11.8/3.2

此，公司整体业绩主要受猪周期+公司冻肉囤积和释放时点的决策准确

性影响。整体来看，公司在猪价处于下行尾声及上升前期时，最为受

[Table_PicQuote]

益，可以享受收入利润双重改善；猪价下行前期对公司收入及利润影响相对市场表现

最为负面；猪价处于高位横盘时容易因高价冻肉库存增加减值风险。22%

⚫公司竞争优势几何？（1）全国产能布局，整合产业资源。目前公司全15%

国产能布局完善，规模全国领先，通过配套冷链物流，不仅可以实现市8%

2%

场需求的快速响应，更有效降低了运输成本。此外，公司积极发展上游12/2302/2404/2406/2408/2410/2412/24

-5%

肉鸡、生猪养殖业务，提升成本控制及质量把控能力。（