三条主线把握2025年农业投资.docx

正文目录

主线一：水产品和白羽鸡产业链、动保板块景气或迎反转 6

水产品：供需双重利好或带动价格反转，关注海大集团 6

白羽肉鸡：需求受宏观经济影响明显，内需修复或带动价格向好 7

动保：后周期逻辑下业绩或逐步修复，研发能力或是竞争加剧破局关键 11

主线二：关注宠物食品与生猪养殖板块绩优成长股 15

宠物食品：景气延续，革故鼎新，强者愈强 15

2025年展望：海外需求或趋稳，内销高增长有望延续 18

养猪板块：Q3盈利高增，关注盈利兑现能力优秀猪企 23

主线三：国央企并购重组叠加地缘政治，关注种子板块潜在机遇 28

边际变化：特朗普胜选，粮价走势再添变数 30

结构性机会一：转基因商业化推进，龙头有望受益 33

结构性机会二：并购重组火热，种子板块股东实力丰厚 35

风险提示 39

图表目录

图表1：草鱼价格周期 6

图表2：国内主要淡水养殖鱼类产量 6

图表3：国内主要消费鱼类价格走势 6

图表4：猪饲料产量、饲料总产量的同比及猪价月度变化 7

图表5：水产料行业景气一般略滞后于鱼价 7

图表6：圣农发展、仙坛股份及主产区鸡肉销售季度均价 7

图表7：民和股份及主产区鸡苗销售季度均价 7

图表8：白羽肉鸡产业链各环节行业盈利情况 8

图表9：2024年前三季度白羽肉鸡产业链上市企业的收入及盈利情况 8

图表10：2024Q3白羽肉鸡产业链主要上市企业收入及盈利情况 8

图表11：白羽肉鸡祖代更新量及YOY 9

图表12：全国定点监测企业白羽肉种鸡祖代及父母代在产存栏量 9

图表13：白羽肉鸡均价YOY及GDP不变价同比增长率 9

图表14：国内鸡肉消费渠道构成情况 9

图表15：白羽肉鸡商品代毛鸡价格和饲养量走势（年度） 10

图表16：4家白羽鸡养殖屠宰公司深加工肉制品收入占总收入比重 10

图表17：圣农鸡肉售价较行业均价具备明显溢价 10

图表18：2024Q3动保板块主要上市企业收入及盈利情况 11

图表19：动保板块及科前生物的季度收入YoY 11

图表20：动保板块及科前生物的季度盈利YoY 11

图表21：动保板块及科前生物的季度毛利率 11

图表22：主要猪用疫苗产品批签发及动保板块公司合计营收 12

图表23：主要猪用疫苗产品批签发及动保板块公司合计盈利 12

图表24：季度主要猪用疫苗产品批签发及猪价变化 12

图表25：季度主要猪用疫苗产品批签发及自繁自养生猪养殖利润变化 12

图表26：主要猪用疫苗产品批签发数量同比高增 13

图表27：动保企业收入YOY和自繁自养生猪养殖利润 13

图表28：动保企业盈利YOY和自繁自养生猪养殖利润 13

图表29：我国零售包装的宠物食品出口额情况-月度 15

图表30：我国零售包装的宠物食品出口额情况-季度 15

图表31：2024年前三季度经营范围包含“宠物”、“宠物食品”新成立企业分别同比下降9.3%、9.0% 16

图表32：2024年前三季度宠物、宠物食品融资事件数分别同比下降29.6%、28.6% 16

图表33：国产宠牌排名提升，天猫榜单内TOP5全部为国产宠牌；皇家、渴望分别下降4席、1席 16

图表34：麦富迪及弗列加特23M1-24M9GMV及yoy表现 16

图表35：弗列加特品牌进入2.0时代，领先鲜肉标准化处理系统、从根本解决猫咪乳糖过敏引发肠胃不适的问题16图表36：2024前三季度宠物食品上市公司经营情况 17

图表37：2024Q3宠物食品上市公司经营情况 17

图表38：宠食板块上市公司的季度收入YOY 17

图表39：宠食板块上市公司的季度盈利YOY 17

图表40：宠食板块上市公司的季度毛利率 17

图表41：2006年至今美元兑人民币平均汇率 17

图表42：2024年白羽鸡价格整体处低位 18

图表43：2024年鸭肉价格整体处低位 18

图表44：乖宝宠物产能明细 18

图表45：中宠股份产能明细 18

图表46：佩蒂股份产能明细 18

图表47：乖宝宠物分地区营收分布 19

图表48：中宠股份分地区营收分布 19

图表49：佩蒂股份前五大客户占比，2016年前五大客户分别为美国品谱、美国Petmatrix、美国沃尔玛、美国Petsmart

英国Petathome 19

图表50：我国养宠家庭渗透率相比于美日仍有差距 20

图表51：中国相对于其他发达国家单宠支出仍有提升空间