国信证券：可持续航空燃料（SAF）深度报告-2025年全球进入SAF爆发性增长元年.pdfVIP

证券研究报告|2024年12月05日

可持续航空燃料(SAF)深度报告优于大市

2025年全球进入SAF爆发性增长元年

核心观点行业研究·行业专题

生物柴油是可再生的清洁燃料，二代生物柴油是近期发展重点。生物柴油按基础化工

照不技术路线出现的时间顺序划分为三代产品，一代为FAME甲酯类，二代优于大市·维持

为油脂或酯类加氢生成的烃类产品，三代为非油脂类生物质原料生产的酯类

或烃类产品。第二代生物柴油通过加氢工艺脱除油脂中的含氧基团，并通过证券分析师：杨林证券分析师：薛聪

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异构化降低凝点，其组成和结构与石化柴油基本相同，十六烷值较高，稳定yanglin6@xuecong@

性好，低温流动性好，可按任意比例掺混，是近期生物柴油发展的重点方向。S0980520120002S0980520120001

生物柴油主要用作燃料，需求受政策驱动。国外生物柴油主要作为动力燃料证券分析师：董丙旭

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用于交通运输及工业领域，我国主要作为绿色化学品用于化工领域。根据联dongbingxu@

合国统计司（UNDA）的统计，生物柴油应用领域中作为燃料用途占比98.5%，S0980524090002

其他领域仅占1.5%。在掺混比例上，全球推广使用生物柴油的国家根据自市场走势

身的环保要求、生物柴油制备水平、经济补贴政策等，规定了不同的掺混比

例。欧洲是生物柴油生产和应用最早的地区，也是生物柴油研究和推广的主

要地区，具有多年的使用生物柴油的历史，是生物柴油应用的成熟市场。

欧盟明确航煤中SAF添加比例，预计欧洲2025年SAF消费量达140万吨。

欧洲作为生物柴油最大的需求市场，目前常规生物柴油需求低速增长。2020

年前由于所有欧盟燃料供应商强制减排6%，极大刺激了生物柴油的消费量。

近期由于受到乌克兰危机影响，部分欧洲国家下调了生物柴油的添加比例，

生物柴油消费量进入低速增长区间。SAF作为最现实的航空业碳减排措施，

欧盟明确2025年航空燃料中强制添加2%的SAF，保守估计需求达140万吨。

国内预计2025年初步实现SAF商业化使用，消费量预计为2万吨。SAF的

广阔需求空间拉动了生物柴油产业链景气度。资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

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