轻工制造行业年度策略：政策提振信心，景气触底回升.docx

内容目录

轻工制造行业2024年行情回顾 6

行业二级市场走势弱于大盘 6

行业估值开启修复，家居和其他轻工修复空间大 7

超四成个股上涨 8

行业基本面：行业收入稳定，24Q3业绩压力加大 9

造纸：供需改善及需求回暖下，纸价有望底部向上 12

原材料：废纸有望底部回升，浆纸供需或将改善 12

废纸：价格底部回升，有望持续修复 12

纸浆：阔叶浆价格进入下行通道，预计未来供需改善针阔叶浆价差缩小 13

包装纸供需格局改善，需求有望回暖 15

文化纸需求仍待好转，盈利有望改善 16

卫生护理及特种纸公司表现相对较好，关注刚需消费及稳健龙头 19

投资建议 20

家居：政策频发提振估值预期，行业趋势助力头部企业扩张 20

政策助力地产止跌回稳 21

以旧换新激发家居消费潜力 25

美联储降息促进家居出口，优选具备海外产能企业 28

家居估值向上可期，龙头企业经营韧性强 31

投资建议 33

投资评级及建议 34

投资评级 34

投资建议及重点标的 34

风险提示 35

图表目录

图1：2024年以来中信轻工制造行业指数走势 6

图2：2024年以来中信一级行业涨跌幅排名 6

图3：2024年以来轻工制造三级子行业涨跌幅 7

图4：中信轻工制造PE-TTMBands 7

图5：中信轻工制造PBBands 8

图6：轻工制造二级子行业市盈率及分位数 8

图7：2019-2024年前三季度轻工制造营业收入及增速 9

图8：2019-2024年前三季度轻工制造利润及增速 9

图9：2019Q3-2024Q3轻工制造营业收入及增速 10

图10：2019Q3-2024Q3轻工制造利润及增速 10

图11：轻工制造行业毛利率、净利率 10

图12：轻工制造行业净资产收益率 10

图13：轻工制造行业期间费用率 11

图14：轻工制造行业期间费用率分拆 11

图15：中国废黄板纸价格 12

图16：中国废黄板纸消费量 12

图17：中国废黄板纸库存天数 12

图18：中国纸浆价格 13

图19：纸浆外盘价格 13

图20：欧洲木浆消费量同比 14

图21：欧洲木浆库存量天数 14

图22：中国木浆消费量及增速 14

图23：中国木浆进口量同比 14

图24：中国纸浆港口库存 14

图25：箱板纸瓦楞纸均价 15

图26：箱板纸瓦楞纸企业库存 15

图27：箱板瓦楞纸毛利率 16

图28：箱板瓦楞纸税后毛利 16

图29：双胶纸双铜纸均价 17

图30：双胶纸双铜纸企业库存 17

图31：双胶纸双铜纸毛利率 18

图32：双胶纸双铜纸税后毛利 18

图33：造纸行业上市公司单季度营业收入增速（%） 19

图34：造纸行业上市公司单季度归母净利润增速（%） 20

图35：住宅累计开发投资金额及同比增速 22

图36：住宅累计新开工面积及同比增速 22

图37：新建住宅累计销售面积及同比增速 22

图38：新建住宅累计销售额及同比增速 22

图39：住宅累计竣工面积及同比增速 23

图40：住宅累计施工面积及同比增速 23

图41：70个大中城市新建商品住宅价格指数同环比 23

图42：70个大中城市二手住宅价格指数同环比 23

图43：一二三线城市新建商品住宅价格指数同环比（%） 24

图44：一二三线城市二手住宅价格指数同环比（%） 24

图45：家具制造业营业收入及利润总额同比增速 26

图46：建材家居卖场销售额累计值及同比增速 26

图47：全国建材家居景气指数BHI 26

图48：社会消费品及家具类零售额累计同比增速 26

图49：家具及其零件出口额累计值及当月值同比增速 29

图50：2023Q4以来各类家具用品出口金额同比增速（%） 29

图51：美国成屋销售套数及同比增速 30

图52：美国家居批发商库存增速及库存销售比 30

图53：2023年以来海运费走势 31

图54：家居板块估值 32

图55：部分家居板块上市公司估值 32

图56：行业部分重点上市公司单季度营业收入增速（%） 32

图57：行业部分重点上市公司单季度归母净利润增速（%） 33

表1：2024年以来轻工制造行业个股涨跌幅 9

表2：轻工制造各子行业2024年前三季度收入与利润增速排名 11

表3：轻工制造各子行业2024Q3收入与利润增速排名 11

表4：箱板纸供需情况（单位：万吨） 15

表5：瓦楞纸供需情况（单位：万吨） 16

表6：双胶纸产能投放进度 17

表7：双胶纸供需情况（单位：万