情绪与估值11月第3期：市场活跃度回落，高股息板块估值分位上涨.docx

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情绪：股债收益率下行，两融余额小幅增加 3

股债收益率下行，权益投资性价比较高 3

两融余额小幅增加，融资买入额占比下降 3

交易活跃度下降，中证500成交额降幅较大 3

估值：指数PE估值分位普遍下行，成长风格跌幅最大，行业中银行涨幅最大，家电跌幅较大 4

指数PE估值分位普遍下行，Wind双创领跌 5

各风格PE估值分位数下行，成长风格跌幅最大 6

行业PE估值分位多数下跌，银行上涨，家电领跌 7

风险提示 8

图目录

图1:股债收益率显示当前A股市场依然具备较高投资性价比 3

图2:上周两融余额环比增加0.65% 3

图3:上周融资买入额占A股成交额比例下降1.61pct 3

图4:上周创业板指换手率环比下行1.69个百分点 4

图5:上周中证500成交额环比减少33.92% 4

图6:上周主要指数PE估值分位普遍下跌，Wind双创下行6.6pct 5

图7:上周创业板指、中证500估值分位依然处于历史相对低位 5

图8:上周上证综指PE（TTM）处于历史分位65.8%，较上上周下行2.4

个百分点 6

图9:上周深证成指PE（TTM）处于历史分位63.4%，较上上周下行5.9

个百分点 6

图10:上周创业板指PE（TTM）处于历史分位16.4%，较上上周下行5.6

个百分点 6

图11:上周沪深300PE（TTM）处于历史分位58.4%，较上上周下行3.2

个百分点 6

图12:上周主要风格PE分位全部下行，成长风格跌幅最大 7

图13:上周成长风格PE估值分位数相对其他风格位于高位 7

图14:上周金融板块PE（TTM）处于历史分位49.5%，较上上周下行2.2

个百分点 7

图15:上周周期板块PE（TTM）处于历史分位52.1%，较上上周下行2.0

个百分点 7

图16:上周消费板块PE（TTM）处于历史分位25.8%，较上上周下行1.7

个百分点 7

图17:上周成长板块PE（TTM）处于历史分位75.1%，较上上周下行5.2

个百分点 7

表目录

表1:上周Wind双创换手率环比下降最多为1.79pct 4

表2:上周中证500成交金额环比降幅最大为33.92% 4

表3:上周Wind双创PE(TTM)估值分位领跌6.6个百分点，深证成指下行

5.9个百分点 5

表4:上周各主要风格PE（TTM）估值分位数下行，成长风格跌幅最大.6表5:上周行业PE（TTM）估值分位多数下跌，银行行业上涨2.8pct，家电行业下降6.3pct 8

情绪：股债收益率下行，两融余额小幅增加

股债收益率下行，权益投资性价比较高

股债收益率：上周（11.14-11.20）股债收益率下行0.08个百分点。截至

2024年11月20日，沪深300股息率为2.95%，10年国债收益率为2.09%，

股债收益率为-0.86%，较上上周下降0.08个百分点。股债收益率低于2024

年全年均值0.06个百分点，仍处于2012年以来相对低点，这也意味着当前

A股市场依然具备较高的投资性价比。

图1:股债收益率显示当前A股市场依然具备较高投资性价比

2.5%

2.0%

1.5%

1.0%

0.5%

0.0%

-0.5%

-1.0%

-1.5%

2012/12012/5

2012/1

2012/5

2012/9

2013/1

2013/5

2013/9

2014/1

2014/5

2014/9

2015/1

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2016/1

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2017/1

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2024/1

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2024/9

沪深300(右轴） 股债收益率：10Y国债-沪深300股息率 均值

6000

5500

5000

4500

4000

3500

3000

2500

2000

资料来源：，甬兴证券研究所

两融余额小幅增加，融资买入额占比下降

上周（11.14-11.20）两融余额均值约1.84万亿元，较上上周均值增加0.65%；融资买入额占全A成交额比例小幅下降，上周融资买入额占全A成交额比例均值为