美容护理行业国际化妆品医美公司24Q1-Q3业绩跟踪报告：国际集团中国市场再遇冷，国货崛起正当时-241126-申万宏源-28页.pdfVIP

业

及

产

业美容护理

2024年11月26日

行国际集团中国市场再遇冷，国货崛起正当时

业

研

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究看好——国际化妆品医美公司24Q1-Q3业绩跟踪报告

行

业

深

度

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本期投资提示：

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⚫2023年全球美妆市场增速8%，凸显全球美业蓬勃之势。全球市场分地区看，北亚、北

证美市场呈现双足鼎立之势，各占据全球美容市场的29%，两大地区合计占比接近6成。

券欧洲市场占据24%，传统成熟市场欧美及北亚合计占比超8成，仍为全球消费核心。分

研品类来看，23年占比40%的护肤市场，为全球美容公司“兵家必争之地”。其次，头

究证券分析师皮护理市场全球占比高达21%，位居第2，成就宝洁、联合利华等国际集团，该市场也

报王立平A0230511040052正在引起国货美护公司重视。

告

wanglp@⚫业绩趋势整体向好，24年稳健发展成为主基调。24年以来，欧美市场复苏，中国市场

王盼A0230523120001表现疲软，国际化妆品集团业绩受到不同程度影响。24Q1-Q3，欧莱雅集团以6%营收

wangpan@增速领跑全球美容市场。宝洁表现相对稳定，但仍未能摆脱增速放缓困境。雅诗兰黛

联系人24Q1-Q3营收出现下滑，韩系公司在经历23年业绩大幅波动后依然承压。

王盼

⚫24Q3中国化妆品社零同比下降6%，三大国际化妆品集团在华失速。2023年，由于消

(8621费者信心持续低迷，欧莱雅北亚地区增速同比下滑3.1%。其他北亚地区表现强劲，日本

wangpan@受益于旅游业复苏，实现了两位数的增长。雅诗兰黛在亚洲的旅游零售业务恢复增长，

但中国市场表现不如预期，亚太地区整体营收下降。面对整体低迷市场环境与国货日益

激烈的竞争，国际美护集团对华市场呈谨慎态度，24年预期企稳业绩，补齐短板向内追

求提升。

⚫欧莱雅：24Q1-Q3业绩持续领跑，营收增速6%。欧洲市场是公司第一大市场，中国所

在北亚市场是所有地区市场中下滑区域。从品类端看，大众产品凭借高性价比优势占比

继续上升。高端产品受全球经济因素影响，增速有所放缓；皮肤科学美容和专业美发保

持强劲增长。分地区看，北亚区增速下滑3.5%，旅游零售业务及消费环境拖累地区增

长。欧美及新兴市场持续复苏，增速依旧强劲。公司下调2024年全球美妆市场增长预

期，从先前预计增长5%调整为4.5%-5%。

⚫雅诗兰黛：24Q3由盈转负，期待换帅后新发展。24财年公司有机销售额下降2%，但

下半年恢复增长，FY24Q3有机销售增长6%，FY24Q4加速至8%。分品类看，除香水

业务销售额持平，皮肤护理、头皮护理及彩妆业务均有下降。分地区来看，中国市场下

滑，高端美妆整体销量持续疲软。欧美成熟市场放缓，新兴南美、中东等市场表现强

劲。公