稳健医疗消费品牌力提升，医疗内生外延并举，未来可期.docx

图表索引

图1：公司主营业务及产品 5

图2：公司发展历程 6

图3：公司历年营业收入情况 6

图4：公司历年归母净利润情况 6

图5：医用耗材业务营收及增速 7

图6：全棉时代营收及增速 7

图7：无纺消费品业务营收及增速 7

图8：有纺消费品业务营收及增速 7

图9：公司历年收入的分产品收入占比 8

图10：健康生活消费品销售渠道占比 8

图11：医用耗材销售渠道占比 8

图12：公司分地区收入及增速 9

图13：公司收入分地区占比 9

图14：公司整体毛利率及分业务毛利率 9

图15：健康生活消费品分产品毛利率 9

图16：医疗耗材分产品毛利率 10

图17：健康生活消费品分产品毛利率 10

图18：公司各项费用率情况 10

图19：公司股权架构图（截至2024Q3） 13

图20：国内医用耗材市场规模 14

图21：国内低值医用耗材市场规模 14

图22：全球手术铺单手术衣、定制化手术包规模 16

图23：全球高端医用敷料规模 16

图24：公司医疗耗材分产品收入情况（单位：亿元） 18

图25：公司医疗耗材分产品收入占比情况 18

图26：公司历年无纺消费品销售收入情况（单位：亿元） 21

图27：公司无纺消费品销售收入占比情况 21

图28：棉柔巾电商平台销量排名 21

图29：棉柔巾电商平台销售额排名 21

图30：全棉时代湿巾电商销售额及其平台占比 22

图31：全棉时代卫生巾电商平台销售额及平台占比 23

图32：全棉时代湿巾电商平台销售额及平台占比 23

图33：全棉时代湿巾电商平台销售额排名变化 23

图34：公司有纺消费品销售收入情况（单位：亿元） 24

图35：公司有纺消费品销售收入占比情况 24

图36：公司线下门店情况（单位：家） 24

图37：稳健医疗分业务销售渠道 27

表1：公司管理层概况 11

表2：股权激励计划拟授予限制性股票的分配情况 12

表3：公司层面/医疗业务板块/消费品业务板块的股权激励计划首次授予的考核目标 13

表4：医用耗材板块主要产品种类及部分产品 17

表5：公司医用耗材类主要产品销售量及其同比变化情况 18

表6：医用耗材主要产品的产能利用率 19

表7：医用耗材主要产品的产销率 19

表8：全棉时代品牌下的无纺消费品主要产品 20

表9：门店数量、门店面积的变化情况 25

表10：医用敷料出口前五名的企业 25

表11：稳健医疗、振德医疗、奥美医疗的医疗业务收入情况对比（单位：亿元）25

表12：稳健医疗、振德医疗、奥美医疗的出口收入情况对比（单位：亿元） 26

表13：公司医疗业务收购情况 26

表14：全棉时代历年会员人数（单位：万人） 28

表15：公司医疗业务历年覆盖医疗机构和药店情况 28

表16：公司参与制定的国家标准和行业标准 29

表17：公司历年专利情况（单位：项） 30

表18：收入拆分 31

表19：可比公司估值情况（2024年11月26日） 32

一、稳健医疗：以“棉”为核心，“医疗+消费”双轮驱动

两大品牌三大产品，公司已覆盖完成医疗及消费两大板块的大健康产品体系构建。稳健医疗是一家以”棉”为核心，通过”Winner稳健医疗”及”Purcotton全棉时代”两大品牌实现医疗及消费板块协同发展的医疗健康企业。根据健尔康招股说明书，稳健

医疗品牌下的医用敷料已连续7年位于出口前三；根据中消网，全棉时代品牌下的棉柔巾已做到淘宝全网同品类销售第一。公司始终坚持以”一朵棉花、一种纤维”为主营业务方向，通过持续创新及不断拓展产业边界，从单一纱布类医用敷料生产企业发展成为以棉为核心原材料，主要从事棉类制品的研发、生产、销售，已覆盖医疗卫生、个人护理、家庭护理、母婴护理、家纺服饰等多领域，产品先后获得欧盟CE认证、美国FDA认证及日本厚生省认证。

图1：公司主营业务及产品

数据来源：公司财报，

（一）公司发展历史

2000年8月24日，稳健国际贸易成立，这是稳健医疗的前身。2001年，稳健国际贸易改组成立稳健实业，主营医用敷料产品。2005年12月16日，公司在美国场外交易系统（OTCBB）挂牌。2009年10月6日，公司转板至纽约证券交易所上市。同年，2009年12月，公司成立“Purcotton全棉时代”品牌，发力消费市场。2010年3月16日，公司转板至纳斯达克证券交易所上市。2012年12月26日，公司从美国证交所退市注销。2015年8月，稳健实业变更为稳健医疗用品股份公司。2018年，稳健医疗第一次增资，深创投以3亿元人民币全额认购本次增资扩股（占增资后总