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给马云的三条建议

阿里巴巴集团在纽约证券交易所（NewYorkStockExchange）的首次公开募股（IPO），

让整个华尔街为之心醉神迷。这并不奇怪，因为阿里巴巴是企业界最顶尖的存在。

这次上市势必将成为有史以来最大规模的科技企业IPO，认购的股票价值超过200亿

美元。六家主承销商、160位银行家、300多名机构销售人员和数以千计的股票经纪人正在

参与这宗交易。阿里巴巴是全世界最大的网上商城，2013年出售的商品价值2,400亿美元。

除了这家公司，这次上市也是投资马云的良好机会，他已经证明了自己是全中国最神

通广大、充满活力的首席执行官（CEO）。除阿里巴巴外，他还创办了中国主要的在线支

付服务商支付宝，经营着余额宝，这家财富管理产品供应商正在吸走中国最大几家银行的消

费者存款。

外界还常常将马云比喻成杰夫贝索斯·（JeffBezos）、史蒂夫乔布斯·（SteveJobs）

和沃伦·巴菲特（WarrenBuffett）等美国商界名人，但如果阿里巴巴要作为一家美国上市公

司获得成功，他必须说服投资者，他为投资者所做的事情会像他为自己做的那样出色。

这让他本人成为这宗IPO最大的卖点，也是阿里巴巴这块招牌最大的风险。

这并非阿里巴巴集团第一次进行IPO。2007年，该集团旗下的B2B网站阿里巴巴在

港交所上市，当时正值香港股市市场最鼎盛的时期。五年后，马云把这家网站私有化，此前

该公司曝出一系列令人失望的财报和交易丑闻，经历了两位高管的离职。

在美国上市的阿里巴巴将包括该集团快速增长的B2C平台淘宝网和天猫商城，但是不

包括阿里巴巴集团商业帝国的另外两项业务——支付宝和余额宝。这两家实体依然是马云和

其他少数投资者控有的私人持股企业。鉴于这些公司的业务紧密联系在一起，存在利益冲突

的可能性很大。

公司的治理结构让所有的决定掌握在30位高管的手中，而马云则是最终发号施令的决

策者。

在过去的十年里，我曾经与100多家中国企业合作，担任过审计师、为机构投资者进

行财务尽职调查的供应商以及董事会成员。在此期间，我见过许多公司拥有极快的增长，但

是最终让公开市场投资者失望。

所以，如果我有机会和马云会面五分钟的话，我会告诉他三件事，鼓励他专注于让他

的中国电子商务巨头在全球舞台上获得股市成功。

聘请优秀人才

阿里巴巴集团有位极其成熟能干的董事局执行副主席蔡崇信（JosephTsai），他负责

这次IPO的流程。但是鉴于目前的增长速度，他们还需要会计、内部审计和风险管理方面

的深层次团队，以免犯下大错。

中国企业通常不愿意在无法直接产生营收的领域付钱聘请顶尖人才。在IPO过程中，

这些企业会聘请一大批银行家和顾问，包装公司形象。但是几个季度后，事情总会出差错。

阿里巴巴集团已经出现了状况，他们在6月份收购的一家香港电影制片公司被发现存

在会计违规行为。他们已无法承担更多的失误。

全面披露所有事项

作为一家中国企业，阿里巴巴集团走的每一步都有可能受到误解。相比于西方世界，

中国拥有更不透明、更不稳定的商业环境。做空者会抓住任何相互矛盾的地方，试图搞垮这

家公司。

克服这个障碍的方法就是提供明确清楚的解释，披露极其详细的数据，在投资者提问

前就给出他们关心的答案。其中之一就是表明阿里巴巴集团内部非上市实体的交易完全独立，

并有利于公众投资者。

坚持自己的战略重点

显而易见，阿里巴巴集团是一家雄心勃勃的公司，马云的愿景并非止步于电子商务，

而是致力于进一步打造完整的互联网生态系统，与谷歌（Google）、Facebook、亚马逊

（A）尝试达到的目标不相上下。

在2014年，阿里巴巴投资超过40亿美元，收购在线药品服务、平面媒体、超市、百

货商店和物流业务的股份。在上市后，他们将拥有雄厚的资金和公众投资，可以花费数百亿

美元进行交易。

但是，与马云的愿景同样大胆的是，他将需要让每笔交易都融入一套统一的整体战略，

并且这项战略要能够向投资者清楚说明。作为一家上市公司，你恐怕并不需要收购一支足球

队。最好把这些愚蠢的投资放在你的私人持股实体内。

在附有必威体育精装版招股说明书的公开信中，马云告诉投资者，他会坚持顾“客第一、员工第二、

股东第三”的理念。他还明确指出，这家公司会忽略短期利润，致力于打造长期价值。