欧洲主权债务危机浅论.pdfVIP

一、危机及其演变过程

欧洲主权债务危机爆发的导火索是希腊。希腊为了缩减自身外币债务，与高

盛签订了货币互换协议以达到足够的财赤率加入欧元区，但希腊必须长期支付给

对方高于市价的回报。随着时间的推移，希腊的赤字率走入低迷状态，2009年

10月，希腊首相乔治·帕潘德里欧揭露了希腊长期以来掩盖的政府债务黑洞，承

认2009年财政赤字占GDP的比重达到12.7%，政府公共债务占GDP的比重达到

113%，两项指标远远超过《稳定与增长公约》规定的3%和60%的上限。2009年

12月，国际三大评级机构惠誉、标准普尔和穆迪相继下调希腊主权信用评级，并

将其评级展望定位为负面，希腊乃至整个欧洲的债务危机由此拉开序幕。2010年

4月底，希腊的债务危机迅速向欧洲其他国家蔓延。爱尔兰、葡萄牙、意大利以

及欧元区内经济实力较强的西班牙都相继陷入主权信用危机，再加上希腊，形成

了欧债危机的“欧猪五国”（PIIGS）。此后，法国和德国两个欧元区的核心国家也

受到了危机的影响。2012年初，标准普尔宣布将法国等9国主权信用评级下调，

法国主权信用被踢出AAA级。至此，由希腊开始的主权债务危机已演变成一场

席卷整个欧洲的主权债务危机。欧债危机对整个欧洲和世界经济的发展产生了严

重的影响，本文考察了国内外对危机的原因、影响与对策等方面的观点，并从博

弈论的角度提出自己的看法。

二、国内外对危机的原因、影响与对策的有关观点

欧债危机发生后，社会各界高度关注，若干学者力图解释其爆发的原因。从

现象上看大致有如下几条：（1）金融危机中政府杠杆作用使债务负担加重；（2）

评级机构推动危机蔓延；（3）产业结构不平衡；（4）人口结构不平衡，逐步进入

老龄化；（5）社会福利制度原因。欧元区内有一个明显的事实：西欧制造，南欧

消费；西欧储蓄，南欧借贷；西欧出口，南欧进口；西欧经常账户盈余，南欧赤

字；西欧人追求财富，南欧人追求享受。南欧消费格局得以维持必须有较高保障

和福利为支撑；（6）法德等国在救援上态度不一。从更深入的层次上讲，又有如

下一些说法：一是经济失衡论。即认为所谓债务危机是个别国家财政纪律欠佳造

成的，这只是表象，而单一货币下不同国家竞争力差异拉大才是真正原因，这也

是标普的降级理由。二是制度缺陷论。首先，货币制度与财政制度不能统一，协

调成本过高。危机发展程序为：美国金融危机—货币政策行动滞后—通过扩展性

财政政策刺激经济—主权债务激增—财政收不抵支—危机爆发。其次，欧盟各国

劳动力不能自由流动，各国不同的公司税税率导致资本流入，从而引起经济的泡

沫化。最后，欧元区没有退出机制，发生问题后协商成本很高。三是政治因素论。

欧元区缺乏统一的政治联盟，代议制选举民主制等政治因素与欧债危机爆发密切

相关，欧债危机在一定程度上是一次政治危机，是欧洲一体化过快的结果。四是

基本矛盾论。欧债危机是全球金融危机的延续和深化，是资本主义制度固有的基

本矛盾的集中体现。还有人认为，经济学家对均衡的执着和对增长的过度追求，

导致了债务危机的爆发。欧债危机的全面爆发，对整个欧洲和世界经济的发展产

生了严重的影响。首先直接重创了欧元在国际货币体系中的地位；其次打乱了欧

盟通过经济扩张刺激经济复苏的计划；最后对世界经济的影响也不容忽视。国际

信贷市场上欧元区违约预期攀升，资本市场上股市严重下挫，农产品、能源等大

宗商品价格出现不同程度下跌，国际油价起伏不定，金融市场的波动性也不断增

加，世界各国的经济复苏计划受到一定影响。一些学者甚至担心全球经济将再次

衰退。欧债危机对中国的影响从目前来看是短期的和有限的，主要体现在对出口

的冲击以及可能面临更加汹涌的短期资本流入，给通货膨胀和资产价格造成更大

的压力。

欧美债务危机恶化，很多学者企图化解危机，从不同的角度提出了一些办法：

美国彼得森国际经济研究所所长弗雷德·伯格斯坦认为欧洲债务危机是一个政治

问题，欧元不会崩溃。危机国必须达到一定程度的经济增长才能平稳渡过危机。

危机国必须改善国内劳动力成本过高的情况；德国等西欧国家应该增加进口意大

利和希腊的商品和劳务，减少购买危机国家的债券；欧洲央行要再次降低再融资

利率并增加购买危机国的国债，使它们的债券收益率下降到可接受水平。哈佛大

学经济学教授，美国前财政部部长劳伦斯·萨默斯认为关键是提升市场信心，从

过去三年美欧国家应对金融危机的历程来看，欧盟应该：首先对于接受援助的国

家而言，所需承担的官方利息应该被削减至欧洲正常借贷利率水平；其次借贷利

率已超过最低借款利率200个基点的国