电新公用行业2025年度投资策略报告：新周期、新技术、新市场.pdfVIP

新周期、新技术、新市场

投资评级：推荐（维持）——电新公用行业2025年度投资策略报告

华龙证券研究所电新公用行业

分析师：杨阳

SAC执业证书编号：S0230523110001

邮箱：yangy@

分析师：许紫荆

SAC执业证书编号：S0230524080001

邮箱：xuzj@

2024年12月05日

证券研究报告

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-8%

-20%

-31%

2023-122024-032024-072024-11

相对沪深300表现（2024.12.5)（单位：%）

表现1M3M12M

电力设备行业0.3731.8212.54

沪深300-0.3620.6515.80

2

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摘要

Ø光伏：供给侧有望加速出清，BC市场有望迎来增量

•供需：需求侧维持增长，供给侧加速出清。EMBER预计2024年全球光伏装机将到达593GW，中国新增装机将达到334GW，同比+28.5%。

2024年下半年以来，光伏行业协会、工信部等相继通过限制组件最低价格、严格规范新增硅料产能电耗等方式推动供给侧结构优化

，行业有望加速出清。

•新技术：BC理论效率和量产效率更高，未来BC市场有望迎来增量。随着TOPCon电池量产效率逐步趋近理论水平，提效难度越来越大

，光伏电池企业相继向TBC技术发力。预计2025年BC电池产能预计达到100GW，产能增长或仍主要来自于隆基与爱旭。2026年其他头

部企业的量产进