周度策略：财政收入边际改善，市场维持震荡.docx

内容目录

财政收入边际改善，市场维持震荡 3

财政收入边际改善 3

青年失业率边际改善，但还维持高位 4

11月LPR保持不变，符合市场预期 4

市值管理指引将有利于破净股的回升 5

经济发展的有利条件和支撑因素依然较多 5

美国经济数据好于预期，降息节奏将放缓 5

配置建议：财政收入边际改善，市场维持震荡 6

市场回顾 6

指数涨跌 6

行业涨跌 7

资金跟踪 8

融资资金 8

估值跟踪 9

指数估值 9

行业估值 11

市场情绪 11

风险偏好 11

换手率 13

风险提示 13

图表目录

图1：一般公共预算收入同比回升 3

图2：非税收入同比增幅较快 3

图3：一般公共预算支出同比较为平稳 3

图4：政府性基金预算收入同比情况 4

图5：失业率情况 4

图6：LPR报价利率 5

图7：全球主要指数涨跌幅(%) 6

图8：A股主要指数涨跌幅(%) 6

图9：沪深两市周度日均成交金额（亿元） 7

图10：A股行业板块周度涨跌幅（%） 8

图11：万得概念板块涨跌幅位居前10位（%） 8

图12：万得概念板块涨跌幅位居后10位（%） 8

图13：周度融资余额增减（亿元）及环比增速 9

图14：申万A股市盈率（倍） 9

图15：申万300市盈率（倍） 10

图16：申万创业板市盈率（倍） 10

图17：申万创业板市盈率/申万300市盈率对比 11

图18：申万行业市盈率对比 11

图19：股债相对回报率 12

图20：A股市盈率（倍）和10年国债收益率倒数对比 12

图21：主要指数换手率（%） 13

财政收入边际改善，市场维持震荡

财政收入边际改善

【财政收入边际改善】据财政部必威体育精装版数据，1-10月，全国一般公共预算收入184981亿元，累计同比下降1.3%。10月当月，全国一般公共预算收入同比增长5.49%，其中税收收入同比增长1.8%，为年内首次正增长；证券交易印花税大幅增长1.53倍。

税收和非税收入均有较大提升。1-10月非税收入累计增速达到15.3%（前值13.5%），税收收入累计增速-4.5%（前值-5.3%）。

图1：一般公共预算收入同比回升 图2：非税收入同比增幅较快

资料来源：ifind，研究所 资料来源：ifind，研究所

一般公共预算支出情况，1-10月一般公共预算支出221465亿，同比增加2.70%，社会保障和就业支出增长5.10%，教育支出增长1.10%

图3：一般公共预算支出同比较为平稳

资料来源：ifind，研究所

政府性基金预算收入情况

1—10月，全国政府性基金预算收入35462亿元，同比下降19%。分中央和地方看，中央

政府性基金预算收入3563亿元，同比增长4.3%；地方政府性基金预算本级收入31899亿元，

同比下降21%，其中，国有土地使用权出让收入26971亿元，同比下降22.9%。

图4：政府性基金预算收入同比情况

资料来源：ifind，研究所

青年失业率边际改善，但还维持高位

【青年失业率边际改善，但还维持高位】国家统计局：10月份，全国城镇不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为17.1%，比上月下降0.5个百分点，全国城镇不包含在校生的25-29岁劳动力失业率为6.8%，比上月上升0.1个百分点。

图5：失业率情况

资料来源：ifind，研究所

11月LPR保持不变，符合市场预期

【11月LPR保持不变，符合市场预期】11月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布LPR报价，1年期和5年期以上品种均保持不变，分别为3.10%和3.60%。10月LPR报价大幅下调后，11月报价保持不变，符合市场预期。25年降息降准都还有空间，以应对不确定的外部环境。

图6：LPR报价利率

资料来源：ifind，研究所

市值管理指引将有利于破净股的回升

【市值管理指引将有利于破净股的回升】11月15日，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，明确上市公司开展市值管理应当以提高公司质量为基础，依法依规运用并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式促进上市公司投资价值合理反映上市公司质量。要求长期破净公司披露估值提升计划，包括目标、期限及具体措施，并在年度业绩说明会中就估值提升计划执行情况进行专项说明。

《指引》将提高公司管理层对股价与公司价值匹配的关注度，将有助于股市长期破净公司估值和投资回报中枢上行。短期