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货币政策与流动性观察

政府融资提速，资金面维持稳定

核心观点经济研究·宏观周报

央行加大投放力度呵护流动性证券分析师：田地证券分析师：董德志

0755021

海外方面，上周海外央行政策无重大变化。联邦基金利率期货定价显示，tiandi2@dongdz@

S0980524090003S0980513100001

市场认为美联储在12月FOMC降息25BP的概率为52.7%，维持利率不变

基础数据

的概率为47.3%。

固定资产投资累计同比3.40

国内流动性方面，上周再融资专项债加速发行，央行投放力度总体均衡，社零总额当月同比4.80

出口当月同比12.70

实现小幅超额投放。资金利率稳中有降，非银-银行流动性分层有所改M27.50

善。国内流动性方面，上周宽松力度边际下降。国信货币政策力度指数市场走势

较前一周（11月11日-11月15日）下降0.02，位于103.29。其中价

格指标上行贡献-1917.4%，数量指标下降贡献2017.4%。价格指数上升

（扩张）主要由上周全周标准化后DR加权利率偏离度（相较同期限OMO）、

R001利率和R加权利率偏离度（相较同期限OMO）下行支撑，同业存单

加权利率偏离度（相较MLF）上行拖累。数量上，央行上周公开市场操

作对指数形成拖累。

央行公开市场操作：上周（11月18日-11月24日），央行净投放流动

性1868亿元。其中：7天逆回购净投放668亿元（到期18014亿元，投

放18682亿元），14天逆回购净投放0亿元（到期0亿元，投放0亿元），

国库定存投放1200亿元。本周（11月25日-12月1日），央行逆回购资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

将到期18682亿元，其中7天逆回购到期18682亿元，14天逆回购到期相关研究报告

0亿元。截至本周一（11月25日）央行7天逆回购净投放767亿元，《宏观经济宏观周报-国内经济增长动能继续改善回升》——

14天逆回购净投放0亿元，OMO存量为19449亿元。2024-11-24

《高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数连续

四周保持不变》——2024-11-22

银行间交易：银行间市场质押回购平均日均成交7.60万亿，较前一周《宏观经济宏观周报-国内经济增长动能再次回升》——

（11月11日-11月17日）增加0.20万亿。隔夜回购占比为89.4%，较2024-11-17

《高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数连续

前一周（88.8%）增加0.6pct。三周保持不变》——2024-11-15