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欧洲债务危机的成因、解决途径及启示

2011年01月25日06:51来源：期货日报【字体：大中小】

欧洲债务危机的进程

第一阶段：希腊债务危机。希腊债务危机扩大为欧洲债务危机。希腊债务危机的爆发

削弱了欧元竞争力，欧元自2009年12月开始一路下滑，EURUSD从2009年年底的1.50水平跌

至目前的1.20下方。

2010年5月10日，欧盟27国财长被迫决定设立总额为7500亿欧元的救助机制，帮助可能

陷入债务危机的欧元区成员国，防止危机继续蔓延。这套庞大的救助机制由三部分资金组

成，其中4400亿欧元将由欧元区国家根据相互间协议提供，为期三年；600亿欧元将以欧盟

《里斯本条约》相关条款为基础，由欧盟委员会从金融市场上筹集；此外国际货币基金组

织（IMF）将提供2500亿欧元。欧盟的重拳出击令市场信心得到一定修复，市场对欧债危机

的担忧有所缓解，欧元暂获“喘息之机”。

第二阶段：爱尔兰债务危机。2010年9月底，爱尔兰政府宣布，预计2010年财政赤字会

骤升至国内生产总值的32％，到2012年爱尔兰的公共债务与国内生产总值相比预计将达到

113％，是欧盟规定标准的两倍。爱尔兰政府从最初否认申请援助到无奈承认，爱尔兰债务

危机进一步升级。

欧盟27国财长讨论后决定正式批准对爱尔兰850亿欧元的援助方案，不过，爱尔兰得到

援助须接受苛刻的财政条件，即大力整顿国内财政状况，大幅削减政府财政预算，以达到

欧盟规定的水平。爱尔兰成为继希腊之后第二个申请救助的欧元区成员国，欧洲债务危机

暂告一段落。

第三阶段：葡萄牙、西班牙、意大利，谁将是下一个？在爱尔兰债务危机甫定之时，

市场焦点却转向葡萄牙及西班牙。欧债危机的熊熊火焰虽已得到控制，但只要欧元机制尚

存漏洞，欧债危机就随时有引爆的可能。

持续一年多时间的欧洲债务危机虽有所缓和，但前景依旧不容乐观。欧洲债务危机爆

发一方面是由于各个经济体自身存在的问题，另一方面则是欧元区体制的弊端。

欧洲债务危机的成因

一、经济结构性缺陷

1.经济发展区域不平衡

欧元区的各个国家经济差距较大，区域之间发展极不平衡。其中，德国、意大利、法

国等国家经济较为发达，而希腊、爱尔兰等外围国家经济较为落后。在单一货币区内，统

一的货币政策更加倾向于德意法等国家的经济目标，从而导致区域发展不均衡现象愈发严

重。

2.各国产业结构不合理

首先，希腊、爱尔兰等国资源配置的不合理以及配置效率的低下导致经济较为脆弱，

受金融危机影响较大。爱尔兰出口的提高是以降低其国内消费为代价的，爱尔兰经济过度依

赖出口行业导致爱尔兰在次贷危机后遭受重创。

其次，税收制度上的缺陷导致经济波动风险增加。

与希腊不同的是，爱尔兰采取了低税率政策来吸引外商投资，其企业税率只有12.5%，

而德国是30%，法国是33%。低税率一方面减少了政府收入，另一方面在经济繁荣时期导致过

大的货币流动量，使得经济泡沫化，而在次贷危机爆发后，FDI的流出更对经济造成了较大

打击。

3.经济发展过度依赖信贷，房地产泡沫严重

希腊90%的家庭财富是以房地产形式存在的，私人住宅投资占希腊投资的20%左右。

爱尔兰的情况略有不同。爱尔兰采取了较低的税率吸引大量的FDI，加上每年的贸易顺差，

导致流动性泛滥，房地产价格连续10年上涨，泡沫严重。截房价上涨对居民形成正财

富效应，提高了消费者信心，居民消费增加又带动了经济增长。但在金融危机的冲击下，

房地产泡沫破裂，导致失业率高企，银行业坏账率激增。在此环境下，债务危机的爆发难

以避免。

二、欧元区体制的弊端

1.统一的货币政策和分散的财政政策步调难以一致

欧元区实施统一的货币政策后，成员国没有独立的货币政策，但是财政政策仍由各国

政府独立执行。这就造成由超国家的欧洲央行执行货币政策、由各国政府执行财政政策的

宏观经济政策体系，这一体系也成为欧元区运行机制中最大的缺陷。

财政政策与货币政策是一个主权国家调节经济运行的两个最主要的政策工具，两者通

过不同的政策指向与调节机制对经济运行实施有效调节。欧洲央行的目标是维持低通胀，

保持欧元对内币值稳定。而各成员国的财政政策则着力于促进本国经济增长、解决失业问

题等，在失去货币的独立性之后，成员国只能采用单一的财政政策应对各项冲击。这就意

味着欧洲央行和各国