美股2024Q3业绩综述：整体盈利增速边际放缓，TMT再度成为盈利主要推手.docx

正文目录

一、 业绩分析：业绩整体符合预期，盈利增速主要靠TMT板块带动 4

（一） 整体表现：盈利同比增速边际放缓，净利润率与资产周转率支撑ROE 4

（二） 行业比较：TMT为盈利主要贡献，医疗、金融贡献度仍较高，周期板块为主要拖累 6

二、 业绩展望：25年美股业绩预期略下调，关注顺周期及科技板块 13

三、 风险提示 14

图表目录

图表1 2024Q3标普500收入同比增速为5.45% 4

图表2 2024Q3标普500EPS同比增速为5.86% 4

图表3 2024Q3标普500COGS同比增速为2.10% 5

图表4 2024Q3工资同比增速有所提升 5

图表5 标普500指数毛利率延续上行 5

图表6 标普500指数ROE延续上行 5

图表7 标普500指数各板块EPS同比增速 6

图表8 标普500指数EPS同比增速行业贡献 6

图表9 TMT板块收入同比增速（%） 7

图表10 TMT板块盈利同比增速（%） 7

图表11 半导体及半导体设备为信息技术板块主要盈利支撑，技术、硬件、存储和外设为主要拖累 7

图表12 互动媒体与服务为通讯服务板块主要盈利支撑，娱乐行业盈利大幅提升 7

图表13 TMT巨头合计资本开支同比增速边际提升 8

图表14 大金融板块收入同比增速（%） 9

图表15 大金融板块盈利同比增速（%） 9

图表16 资本市场行业为金融板块盈利的主要支撑项目，银行为主要拖累项 9

图表17 医疗保健REITs仍为房地产板块盈利的主要支撑项，酒店及度假村REITs为主要拖累项 9

图表18 2024Q3租金同比增速延续下行 9

图表19 2024Q330年房贷利率持续下行 9

图表20 2024Q3医疗保健板块盈利增速明显回落（%） 10

图表21 药品行业从盈利最大拖累项跃升至最大支撑项 10

图表22 工业、原材料、上游能源三大板块营收同比增速均转负（%） 11

图表23 工业、原材料、上游能源三大板块盈利同比增速均转负（%） 11

图表24 能源板块中石油天然气与消耗性燃料行业盈利再度成为主要拖累 11

图表25 原材料板块所有细分行业Q3盈利均较Q2出现回落 11

图表26 工业板块中地面交通为主要支撑项，航空航天与国防为主要拖累项 11

图表27 三季度内油价、铜价震荡下行，金价、天然气价震荡上行 11

图表28 标普500指数分行业盈利增速对比 12

图表29 各行业2024Q4及2025全年盈利增速一致预期变化 13

图表30 标普500指数分行业24Q4及25全年盈利增速对比（%） 14

一、业绩分析：业绩整体符合预期，盈利增速主要靠TMT板块带动

（一）整体表现：盈利同比增速边际放缓，净利润率与资产周转率支撑ROE

截至11月21日，标普500指数的503家成分股公司中，已有476家公司发布了必威体育精装版财报，披露率约95%。以下数据通过对已公布必威体育精装版数据的公司采用实际值、未公布的采用市场估计值进行计算，具体来看：

收入端，标普500收入同比增速较上季度小幅提升，当前增速总体稳健。2024Q3标普500收入同比增速为5.45%，较2024Q2（5.33%）小幅提升，略高于过去10年中位数（4.47%）。从趋势看，标普500收入同比增速在2021Q2达到历史高点，此后大幅下行，自2023H2开始反弹，当前增速总体稳健。

盈利端，标普500指数EPS同比增速较上季度边际放缓，盈利超预期公司占比有所下降，美国经济增长有下行趋势但韧性较强，企业盈利易出现波动。2024Q3标普500指数EPS同比增速为5.86%，较2024Q2回落5.62pct，仍高于过去10年中位数（5.00%）。在美国经济增长有下行趋势但韧性较强的背景下，2024Q3企业盈利有所波动。从盈利超预期情况看，

2024Q3标普500指数盈利超预期公司占比为74.11%，较Q2的78.84%有所下降。此外，2024Q3标普500指数盈利符合预期、不及预期公司占比分别为6.89%、19.00%，较Q2分别变动1.70%、3.03%。

其中，剔除M7以外的其他成分股盈利同比增速虽仍为正，但较2024Q2有所放缓，M7再度成为Q3美股盈利主要推手。2024Q3剔除M7以外的其他成分股实现营收同比增速为3.69%，基本持平Q2的3.70%，盈利增速同比为0.52%，较Q2下降了5.32pct，增速虽仍为正