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塞浦路斯银行危机、希腊债务危机和美国次贷危机的原因和比较

塞浦路斯银行业危机起因

塞浦路斯在2004年获准加入欧盟，2008年成为欧元区一员。欧盟、欧洲央行

和国际货币基金组织“监管太松，塞浦路斯银行业迅速扩张导致政府无法支持。”

在全球性的经济危机和欧债危机的双重打击下，希腊族、土耳其族矛盾激化而导

致塞浦路斯发生最严重的经济危机，经济总量连续三年萎缩，失业率居高不下，

银行业因无力支付购买的大量希腊债券而遭受巨额亏损。塞浦路斯的主权债务激

增在2008年金融危机后，其银行业危机可以说既是希腊危机的衍生品。

深陷希腊主权债务危机

塞浦路斯选择的发展道路，致力于成为欧元区中的避税天堂。加入欧元区之

后，由于很低的税率，加上与俄罗斯签订了内容极其优惠的避免双重征税的双边

协议，来自俄罗斯的资金大量涌入该国的银行体系，导致塞浦路斯的银行总资产

规模急剧膨胀，高峰时超过了该国GDP的八倍，而银行服务业成为塞浦路斯的支

柱产业，对GDP的贡献超过40%。

塞浦路斯银行体系大量的资金投向房地产行业，助长了房地产泡沫的形成，

2006至2008年间房价上升幅度高达50%。另一方面，由于与希腊特殊的血缘关系，

当塞浦路斯的银行存款大大超过其实体经济的需求时，塞浦路斯的银行购买了大

量的希腊债券，包括希腊国债和希腊银行的债券。

显然，这种极端不平衡的发展方式，在经历了短暂的快乐时光之后，不可避免地

走向了深渊。塞浦路斯的房价在2008年中达到高点后，至今已经跌去了20%，

房地产泡沫破灭导致银行资产质量开始恶化。但这只是冰山的一角而已，关键是

塞浦路斯银行持有的希腊相关债权价值大幅缩水，本金损失约近80%。在希腊主

权债务危机和本地房地产泡沫破灭的双重打击之下，希腊的三间最大的银行不良

资产比重高达18–27%。银行的资本充足水平损失殆尽，严重资不抵债，亟需

大量注资助援。如果塞浦路斯银行破产，那么俄罗斯企业可能将无法偿还俄罗斯

银行债务。近几个月来俄罗斯人在塞浦路斯的存款可能大大减少了，因为“塞浦

路斯的金融形势对任何人来说都不是秘密”。此外，俄罗斯资本的外逃可能加剧

了塞浦路斯的金融形势恶化。

塞浦路斯背负着沉重的债务负担。2012年第三季度，该国债务占GDP的比重

已经攀升至127%。如此高的债务反映出塞浦路斯异常羸弱的财政状况。如果没有

欧洲中央银行的支持与大量汇款，塞浦路斯很难度过危机。

希腊债务危机原因

希腊债务危机，源于2009年12月希腊政府公布政府财政赤字，早在2001

年希腊加入欧盟的时候，希腊的财政赤字及公共债务就超出了欧盟的标准，大量

的债务及财政赤字导致了希腊政府的入不敷出。尔后全球三大信用评级相继调低

希腊主权信用评级从而揭开希腊债务危机的序幕。

随着主权信用评级被降低，希腊政府的借贷成本大幅提高。希腊政府不得不

采取紧缩措施，希腊国内举行了一轮又一轮的罢工活动，经济发展雪上加霜。至

2012年2月，希腊仍在依靠德法等国的救援贷款度日

希腊债务危机的根本原因是，该国经济竞争力相对不强，经济发展水平在欧元区

国家中相对较低，经济主要靠旅游业支撑。金融危机爆发后，世界各国出游人数

大幅减少，对希腊造成很大冲击。希腊经济存在结构性问题，内需高，出口少，

储蓄率低，劳动力市场僵化，竞争力弱，借债消费。加入欧元区后，欧元汇率高，

希腊对区内区外出口都下降，积累了大量贸易逆差。财政支出较高，主要用于社

会保障和公共部门雇员支出。随着人口老龄化发展，社保支出越来越多；公共部

门雇员工资增长也快于生产率增速。在财政收入管理方面存在漏洞，偷税、漏税

严重，据估计每年损失的税收至少相当于GDP的4%。居民储蓄率低，财政缺口

主要由外债弥补。欧元利率较低，降低了希腊融资成本，刺激了房地产市场的发

展。全球金融危机后，房地产泡沫破灭，借债消费的方式不可持续，经济萎缩，

不足以支撑政府庞大的财政支出。政府为了拉拢选民，获得选票而大规模举债，

用于维持高福利社会的运转，同时又不注意外汇储备的积累，结果就是债台越筑

越高，远远超出了GDP的规模，最终债务到期，无力偿还，主权信用等级一落千

丈，国家面临破产。

欧元区制度设计问题，欧元区实行单一货币政策。区内国家经济不同步，双

速增长。单一货币政策无法满足所有国家经济调控需求，从而产生使用财政政策

调节经济的激励。希腊通过扩大财政支出刺激经济发展。虽然《增长与稳定公约》

对财政赤字的流量和存量均有限制，但是这种约束不足，除希腊外，葡萄牙、意

大利等国均存在明显违约。欧元