简析欧洲主权债务危机的成因.pdfVIP

一、欧洲主权债务危机的爆发及演变

主权债务是指一国以本身的主权为担保向外举借的债务。一般认为，主权债

务是一种比较安然的投资东西，即发生违约的概率极小。而此次的欧洲债务危机

就发源于国家信用，即当局的资产负债表呈现了问题。

本次欧洲债务危机的导火索起自希腊的财务危机。2021年10月20日，希

腊当局俄然颁布发表，2021年希腊的财务赤字占GDP的比例将超过12%，是欧

盟所制定的尺度的3倍多。紧接着全球三大评级公司开始下调希腊主权评级，最

终将希腊主权信用评级下调至“垃圾级〞。在此过程中，欧洲多国受到了涉及，

并发生了由希腊〔Greece〕、葡萄牙〔Portugal〕、意大利〔Italy〕、西班牙〔Spain〕

和爱尔兰〔Ireland〕五国所组成的本次欧洲主权债务危机的代名词——“欧猪五

国〞。从图一中我们可以看出，这五国的主权债务和财务赤字已经严重超过了

①

欧盟的相关尺度。

图一2021年欧洲各国债务于GDP比值2021年欧洲各

国公开赤字与GDP比值

随着欧洲主权债务危机的蔓延，德国等欧元区的龙头都城开始感受到危机的

影响，因而欧元大幅下跌，加上欧洲股市暴挫，整个欧元区正面对成立十一年以

来最严峻的考验，有评论家更猜测欧元区最终会解体收场。不外，随着欧盟成员

国财务部长于？年5月10日凌晨达成了一项总额高达7500亿欧元的不变机制方

案，这场危机蔓延的势头成功地得到了遏制。

二、欧洲主权债务危机发生的原因阐发

〔一〕盲目实行刺激方案，陷入“救市陷阱〞

(此论点处应更多地引用欧元区各国在美国次贷危机后的刺激办法，并着重

证明欧盟的刺激方案与欧洲主权债务危机之间的因果关系。)

希腊债务危机涉及整个欧洲，与此同时，亚欧大陆另一端的中国也被告知要

警惕处所当局的债务规模，而大洋此岸的美国又呈现了处所债务危机。可以说，

一场金融危机导致全球各国“负债累累〞。随着？年2月1日美国总统奥巴马提

交2021财年当局预算陈述——2021年美国当局赤字达创纪录的1.56万亿美元，

世界各国开始担忧全球性“赤字潮〞对经济复苏的无形制约。

②

各国为了阻止美国次贷危机的蔓延，纷纷采纳了庞大的经济刺激方案，从而

扭曲了市场资源的配置，可以说此刻的欧洲债务危机是美国次贷危机的一种延

续。从二十世纪九十年代“互联网泡沫〞破灭开始，美联储便持久执行低利率政

策，使得大量廉价资金涌入了实体经济和成本市场，催生了美国的房地产泡沫，

并衍生出了规模巨大的证券资产泡沫以及金融衍生品泡沫。随着美国房地产泡沫

的破灭，资产泡沫的破灭吞噬了包罗雷曼兄弟在内的一系列美国大型金融机构。

为了挽救金融体系，更多的钞票被美联储印出，这种行为的本质是将金融机构的

债务危机转嫁到当局身上。2021年的全球救市步履，在本质上还是各国当局以

债治债、借债投资，虽然当局的救市行为遏制住了金融危机的蔓延并使得经济回

暖，但并没有从底子上解决经济危机爆发的根源。同时由于一直以来都存在的当

局配置资源效率低下及资金错配等问题，当局的经济刺激方案造成了全球的财务

赤字攀升并最终以债务危机的形式呈此刻了世人面前。

〔二〕经济布局不合理，过于依赖外需

以希腊为例，希腊经济的支柱

财产是海运、旅游、农产物出口等

外向型财产。相对于欧盟诸国，希

腊的工业制造业比较掉队。因而，

在国际金融危机爆发之后，其支柱

财产受到了较为严重的冲击。例如，

2021年希腊旅游收入比2021年锐

减达12亿欧元之巨。与此同时，其

国际出入逆差骤然上升，经常工程

逆差占GDP的比重在欧元区16国

中居于首位。与其类似的是爱尔

③

图2贸易和经常性工程账户平衡

兰，其经济增长及税收主要来源于

房地财产。随着2007年〔？〕美国次贷危机的爆发，本地的房地产泡沫破灭，

经济严重下滑，2021年爱尔兰的GDP更是减少了7%。还有西班牙，其支柱财

产是房地财产和旅游业。它的房地财产在国际金融危机中毫无疑问地遭到了重

创；而旅