2025年固收量化年度展望：基于四类模型的年度运行场景分析.pdf

固定收益投资策略

正文目录

124年债市行情回顾1

1.1期限利差表现1

1.2信用利差表现2

1.3二永债利差表现2

2机构对于分期限利率债的交易行为回顾与分析3

2.1基金行为分析4

2.2证券公司的行为分析5

2.3保险公司的行为分析7

2.4农商行的行为分析8

325年年度展望：基于四类模型的年度运行场景分析10

3.1基于债市利率反弹的变动节奏分析11

3.2基于MACD模型的债市中短期内后续演绎预测12

3.3基于年度差异的债市季节性效应分析14

3.4基于基本面和资金面的趋势剥离15

4风险提示17

图表目录

图表1：10-1年国债期限利差统计(%，BP)2

图表2：30-10年国债期限利差统计(%，BP)2

图表3：AAA信用利差统计(%，BP)2

图表4：AA+信用利差统计(%，BP)2

图表5：二级资本债-AAA-品种利差统计(%，BP)3

华福证券图表6：二级资本债-AA品种利差统计(%，BP)3

图表7：10Y国债与基金公司对长端利率的净买入(%，亿元)4

图表8：10Y国债与基金公司对短端利率的净买入(%，亿元)5

图表9：10Y国债与基金公司对中端利率的净买入(%，亿元)5

图表10：基金公司年度分品种市场差异性表现(亿元)5

图表11：10Y国债与证券公司对长端利率的净买入(%，亿元)6

图表12：10Y国债与证券公司对短端利率的净买入(%，亿元)6

图表13：10Y国债与证券公司对中端利率的净买入(%，亿元)6

图表14：证券公司年度分品种市场差异性表现(亿元)6

图表15：10Y国债与证券公司对长端利率的净买入(%，亿元)7

图表16：10Y国债与保险公司对短端利率的净买入(%，亿元)8

图表17：10Y国债与保险公司对中端利率的净买入(%，亿元)8

图表18：保险公司年度分品种市场差异性表现(亿元)8

图表19：10Y国债与农商行对长端利率的净买入(%，亿元)9

图表20：10Y国债与农商行对短端利率的净买入(%，亿元)9

图表21：10Y国债与农商行对中端利率的净买入(%，亿元)9

图表22：农商行年度分品种市场差异性表现(亿元)10

图表23：10年国债及历史可以年低位样本点(%)11

图表24：近10年来关键点附近破位失败后数据统计11

图表25：近10年来关键点附近破位失败后数据统计（BP）12

图表26：10年国债的趋势特征(%)13

图表27：10年国债利率与MACD120日线(%)13

图表28：中