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宏观报告|宏观点评

宏观证券研究报告

2024年12月01日

作者

抢出口初现端倪

宋雪涛分析师

SAC执业证书编号：S1110517090003

songxuetao@

孙永乐分析师

11月国内经济复苏态势延续，制造业生产指数和新订单指数环比分别上升SAC执业证书编号：S1110523010001

sunyongle@

0.4、0.8个百分点，带动制造业PMI指数上行0.2个百分点至50.3%。

高频数据和PMI数据显示出以消费为核心的内需改善。

相关报告

1《宏观报告：宏观-特朗普2.0内阁

同时，抢出口初见端倪。11月出口新订单指数环比上行0.8个百分点至成员的重要性》2024-11-28

48.1%，与出口关联度更高的小企业PMI环比上行1.6个百分点至49.1%。

2《宏观报告：宏观报告-马斯克变革》

参考上一轮贸易摩擦时期的经验，抢出口的窗口期一般从贸易摩擦等事件

发生开始，到关税正式落地为止。在加税正式落地后，相关商品的出口增2024-11-26

速会出现较大幅度的下滑。3《宏观报告：宏观-出口退税的宏观

深意》2024-11-20

风险提示：政策变动超预期，中美贸易摩擦加剧，外需不及预期

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1

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11月国内经济复苏态势延续，制造业生产指数和新订单指数环比分别上升0.4、0.8个百分

点，带动制造业PMI指数上行0.2个百分点至50.3%。

高频数据和PMI数据显示出以消费为核心的内需改善。11月消费品行业PMI上行1.3个

1

百分点至50.8%，生产指数和新订单指数都较上月上升超过2个百分点至52%以上，环比

修复速度显著高于其他三大行业。11月1-24日，乘用车零售163.8万辆，同比去年同期

增长29%，较上月同期增长4%2（数据来源：乘联会）。10月14日-11月17日，彩电、空

调、冰箱冷柜、洗（干）衣机、热水器、油烟机、燃气灶七大品类线下市场零售量、零售