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瑞幸咖啡财务造假案例研究

作者：孙伊宁马春英

来源：《山西农经》2020年第19期

摘要：2020年4月，瑞幸咖啡做空报告进行财务会计造假事件引发了国内外的研究讨

论。从此次事件来看，瑞幸公司在信息披露与监管体系两方面有很大缺陷。从这两个方面对瑞

幸事件进行研究分析与评价，为企业和投资者提供一些建议。

关键词：瑞幸公司;财务造假;信息披露;监管制度

文章编号：1004-7026（2020）19-0159-02;;;;中国图书分类号：F719.3;F715.5;F271;;;;

文献标志码：A

公司背景及事件概述1;

瑞幸公司背景1.1;

瑞幸咖啡（Nasdaq：LK）是一家现代主义连锁咖啡店，于2017年正式注册成立，总部建

立在中国美丽的沿海城市——厦门。2018年又在北京、上海建立了门店，受到广大消费者的

青睐。通过不断发展，目前已经有4000多家门店，被人们称为中国星巴克，并成为中国最大

的咖啡连锁品牌。

年20195月17日，瑞幸咖啡顺利登陆纳斯达克，融资近7亿美元，成为世界上达到IPO

最快的公司。同年推出小鹿茶等新产品与新战略，邀请了刘昊然、汤唯和肖战等大牌明星做代

言人。2020年1月，公司完成战略目标且发行了债券，融资扩大到近10亿美元。钱治亚是瑞

幸的创始人，曾为瑞幸咖啡的执行总裁，于造假事件曝光后卸任。

造假事件概述1.2;

年20202月1日，著名做空机构浑水（MuddyWaters）发布了一份研究报告，指出了瑞

幸财务欺诈、商业模式缺陷等问题。2020年2月3日，瑞幸发布公告表示该报告所指出的问题

是不存在的。2020年2月5日，美国部分律师事务所对瑞幸提起集体诉讼，瑞幸开始不断披露

股权变动情况。2020年4月2日，瑞幸向美国SEC递交了文件，自曝公司存在严重财务舞弊

行为。特别委员会的内部调查包括3名独立董事，发现在2019年下半年欺诈交易的金额数目

巨大，而相应的成本和费用也被夸大。在2020年4月，安永会计师事务所正式回应了年度内

部审计，即在瑞幸2019年度财务报告审计工作过程中发现，约有5成管理研究人员进行了虚

假交易，以此不断增加相关业务的收入、成本和费用。

幸运的是，公司董事会决定建立特别委员会，以开展内部调查。在同一天，中国证监会

发布信息公告称，社会对此次瑞幸财务管理会计人员造假事件保持高度关注且强烈谴责了造假

行为。上市公司应遵纪守法并有责任对相关市场真实、准确且完整的合规履行信息进行披露。

中国证监会按照中国国际证券公司监管研究机构进行合作的标准，依法核查、打击这种欺诈行

为，从而保护投资者的权益。

瑞幸存在的问题2;

信息披露质量低2.1;

瑞幸的商业模式有3个要点。

一是通过在线软件和收集的大数据与客户建立联系，全方位了解顾客对饮品的不同需

求。

二是在大城市开展线下销售，实现经营点全覆盖。位置大多集中在大型办公大厅等人流

量大的地方，通过增加“曝光度”来加大瑞幸咖啡的品牌效应，这是其不断扩大的一个重要原

因。

三是主打高品质、高性价比。瑞幸全线启用高端咖啡设备来提高咖啡的口味和品质，并

通过网络批发减少原材料的成本。提升成本效益的主要方式为补贴，但以补貼抵消费的方式不

能持续太久，而且门店的疯狂扩张也让瑞幸入不敷出。因为缺乏大量资金，所以必须通过不断

的融资来维持经营。

通过这起事件可知，出现问题的根源是信息披露质量较低。根据中国经济市场的基础信

息进行判断，再运用商业理论知识进行分析，这是投资人在进行投资前需要做的事情。

同时，企业也有职责做好有关数据的披露工作，使投资人通过观察股票价格来判断公司

整体价值。瑞幸通过网络信息两端的不对称性去吸引投资者融资，使之变成一个骗局。

监管2.2;制度不完善

世纪2080年代以来，证券市场以及跨境证券发行在不断发展与变化，使一个国家的监管

机构需要根据国外的信息确立，出现了信息不对称和不完善的跨境监管问题。

与美国企业相比，中国的相关制度不健全，信息披露不完整，大大增加了财务风险。中

国企业的文件管理不规范，导致很多投资者不敢把资金投入到在美国上市的中国公司的股票上

面。

随着中国社会经济不断发展，像瑞幸这样的“越界”上市公司存在不同程度的跨境经济