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金融危机下阿根廷国有化ＡＦＪＰＳ制度的政策分析

摘要：金融危机后，阿根廷国有化afjps制度下的私有基金，14年的私有化改革

回到了起点。对阿根廷政府的这项政策进展分析可以得出结论：金融危机导致的阿根

廷国家收入减少，债务危机加重，并且afjps制度本身也由于资本市场的投资蒙受宏

大的损失。双重因素导致这项制度走向了终结。

关键词：金融危机；阿根廷；afjps制度

1阿根廷afjps制度简介

afjps制度是一种积累性质的个人账户养老金方案(d型)，资金来源于个人缴费，

通过养老金管理公司的投资运营保值增值，所提供的养老待遇由个人账户积累的资金

规模决定。

(1)保障机制与运营本钱。为保证参加人的利益，设置了一个三重保险机制。按

照?24241号法案?，养老基金的资产属于个人帐户方案的参加人，即便私人养老基金

公司因经营不善破产，其管理的养老基金资产也不会被清算。所有的afjps的都被要

求到达一个最低收益率，最低收益率被定义为行业平均收益率的70％和行业平均收益

率减去2个百分点中的较小者。

(2)投资规定。为了分散投资风险，养老基金监视委员会对的投资工具选择和投资

比例做出明确的规定。

(3)基金资产。截止到2022年7月，afjps制度下管理的基金总额为308亿美

元。占阿根廷国民消费总值的12，6％(见图1)。此外，每年还约有50亿元的新养老

金注入。该基金拥有5％阿根廷交易所的上市公司股权，及27％流通股份。但是，由

于金融危机的冲击，全球金融市场动乱使得阿根廷afjps制度中的私人养老基金损失

沉重，目前资产还剩287亿美元。

2金融危机对afjps制度的影响

根据阿根廷养老基金监视管理委员会2022年12月28日公布的数据，自美国次贷

危机爆发以来，国际金融市场剧烈动乱，afjps里养老基金的账面损失已经超过56亿

比索(约合18亿美元)。

于是，克里斯蒂娜总统签署法案，并声称“为了保障全国劳动者的利益和维护本

国国民的投资，防止私人养老基金在全球金融市场动乱中蒙受损失，而八国集团的指

导人正在采取措施保护银行，而我们那么是保护工人和退休人员〞，将afjps制度给

国有化了。同时，阿根廷国内其他的政治家也纷纷表示支持这项法案，anss局长阿马

多，布社表示，anss将接收私人养老基金的经营运作，并吸收基金公司雇员成为国家

社会保险局的员工。阿根廷内阁首席部长塞尔吉奥·马萨那么称，阿根廷央行、国民

银行等金融机构的专家以及政府和工会代表将负责养老基金的管理运营。

3金融危机下，阿根廷政府国有化afjps制度的政策分析

(1)金融危机打击下，初级产品价格下跌，阿政府收入大量减少。阿根廷是一个严

重依靠初级产品出口的国家，自次贷危机引发的金融海啸扩散到世界实体经济之后，

以石油、铁矿石为主的世界初级产品价格急剧下降，而阿根廷是一个严重依靠大豆以

及矿产资源等农产品出口来获得收入的国家，金融危机下政府收入大大减少。通过阿

根廷国家统计局(inde)的官方数据，2022年11月阿根廷初级产品、农业品和燃料品

比2022年同比减少48％、36％和34％。

(2)阿根廷政府债务危机由于金融危机，进一步加剧。近年来，阿根廷政府出现大

规模的债务缺口，特别是为应付2001～2022阿政府为应比照索危机而向if所借的贷

款，约100亿至150亿美元，阿政府需从如今起至2022年底对这些债务进展支付。而

阿国内的总储藏占其外债的总比重最高年份也没有超过30％。在现有的外汇储藏缺乏

以归还这些外债。

(3)政府资金急剧缺乏情况下，阿根廷有通过afjps制度下的养老基金融资的先

例。上世纪末和本世纪初，阿根廷先后爆发一系列经济危机，而阿政府在应对金融危

机时，有干预私人资金的先例。特别是通过afjps制度下的养老基金融资的先例。

在当前金融危机下，阿政府又面临着同样的融资困难和债务危机，而且阿根廷政

府很容易“照搬〞01年的经历，而且干脆对该资金实行彻底的国有化，以在短期内获

得大量的资金。

(4)历年阿根廷国内的通货膨胀，afjps的真实收益率受到质疑。

从上表可以看出，自阿根廷对其社会保障制度私有化改革以来，新成立的基金积

累的d型的afjps制度下的养老基金，一直受到阿根廷国内通货膨胀的威胁。特别是

近年来国内高达两