传媒行业年度策略：关注“复苏周期、出海、高股息”三大维度.pdfVIP

传媒

内容目录

1.市场回顾4

1.1.年内涨幅弱于指数，走势具有较大弹性4

1.2.前三季度业绩承压，子板块表现略有分化6

2.维度一：文化内容与消费有望迎来复苏周期7

2.1.政策鼓励提振文化消费7

2.2.游戏：市场增速触底回升，新游产品陆续释放8

2.3.影视：需求短期乏力，关注2025年反弹10

2.4.出版：销售码洋降幅收窄，教材教辅需求刚性13

2.5.广告：消费刺激政策带动市场需求回暖15

3.维度二：文化产品出海17

3.1.文化强国建设目标明确，政策鼓励文化出海17

3.2.游戏出海：市场规模超千亿，标杆性产品实现突破18

3.3.短剧出海：中国应用占据市场主导地位，未来增长潜力大20

4.维度三：关注出版板块高股息属性22

4.1.政策鼓励加大现金分红力度22

4.2.出版公司普遍高股息，市场调整时期高收益23

4.3.主营业务表现稳健，税收变化影响或将消除24

5.投资建议25

6.风险提示26

图表目录

图1：2024年中信行业分类涨跌幅（截至2024.11.22）4

图2：传媒板块年内走势（截至2024.11.22）4

图3：中信传媒板块PE变化趋势（剔除负值，ttm，整体法）5

图4：中信传媒子板块PE（剔除负值，ttm，整体法）（2024.11.22）5

图5：2018-2024年前三季度传媒板块营业收入6

图6：2018-2024年前三季度传媒板块归母净利润6

图7：国内服务零售额累计同比7

图8：城镇居民人均教育文化娱乐服务支出（元）7

图9：中国游戏市场实际销售收入8

图10：中国移动游戏市场销售收入9

图11：中国客户端游戏市场销售收入9

图12：中国游戏市场用户月均ARPU值9