新东方-市场前景及投资研究报告-短期扰动，核心教培业务增长.pdfVIP

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证券研究报告|港股公司深度研究报告

[Table_Date]

2024年12月07日

[Table_Title]

短期扰动无碍核心教培业务长期增长

[Table_Title2]

新东方-S(9901.HK)评级及分析师信息

[Table_Rank]

[Table_Summary]评级：买入

推荐逻辑：短期主要受游研学、东方甄选等扰动

上次评级：首次覆盖

我们分析，公司近期股价调整主要由于：1）FY25Q2教培

目标价格(港元)：

业务进入淡季经营杠杆效应不明显；2）文旅业务淡季、经营

必威体育精装版收盘价(港元)：49.65

杠杆效应导致亏损加大；3）留学业务价格较高，受到消费信

心不足影响，公司对Q2收入指引略低于预期。但我们认为：[Table_Basedata]

股票代码：9901

1）公司非甄选业务保持30%以上收入增速、其中核心业务素质

52周最高价/最低价(港元)：77.05/41.8

教育仍有望增长40-50%、高中培训增长20%以上，且市场担心

总市值(亿港元)811.92

的竞争加剧尚不明显，目前仍处于行业出清、供给不足阶段、

自由流通市值(亿港元)811.92

利润率仍有望提升；2）公司作为稀缺的全国化龙头之一，仍

自由流通股数(百万)1,635.29

在积极拓展学习中心，市场份额持续提升。预计公司FY25-27

收入为50.13/61.29/73.56亿美元，对应增速为[Table_Pic]

16.2%/22.26%/20.02%；预计FY25-27归母净利为新东方-S恒生指数

40%

4.21/6.12/7.94亿美元，对应增速为36.25%/45.09%/29.74%，26%

%

对应FY25-27EPS为0.26/0.37/0.49美元，2024年12月6日价11%

股

收盘价49.65港元（1美元=7.78港元），对应FY25-27对-3%