2022-12-光伏产业系列专题之中游篇(二)：光伏玻璃与纯碱供需分析-.docxVIP

2022-06-07

大宗商品视角下的光伏产业系列专题之

中游篇（二）：光伏玻璃与纯碱供需分析

投资咨询业务资格：

证监许可【2012】669号

报告要点

建材研究团队

研究员：

辛修令

本文主要分析了光伏玻璃供需的基本情况，并对全球供需平衡做出测算，预计光伏

玻璃自2022年起进入名义产能过剩的阶段。光伏玻璃近年来投产积极，对原料纯

碱的需求与日俱增。在光伏火热发展的大背景下，预计2022年将是纯碱供需格局

最好的时期，此后23年和26年随着天然碱投产，分别经历两次过剩时期。

021从业资格证F3051600

投询资格号Z0015754

俞尘泯

021摘要：

从业资格证F0309484

投询资格号Z0017179

光伏玻璃进入新一轮产能扩张期。光伏压延玻璃在2018年政策收紧，供给端新增产

量有限，至2020年出现供不应求，价格大幅上升，2020年末政策再度放松，光伏玻璃进

入新一轮投产扩张期。

能源与碳中和组

研究员：

朱子悦

2022年光伏玻璃名义产能已经过剩，后期过剩或逐渐增加。国内光伏玻璃产能占全

球90%左右，根据光伏玻璃听证会统计产能信息，我们预计国内2022/2023/2024年有效

产能分别为7.11/9.81/10.3万吨/天，产量分别为1972/2721/2857万吨，则全球产量为

2191/3023/3174万吨。2024年后产能产量按照每年3%线性递增，则2025/2030预计全球

产量将达3269/3790万吨。2022/2025/2030年光伏玻璃需求在中性条件下为

835/919/1092万吨，供需盈余为1356/2350/2698万吨。在乐观条件下的光伏玻璃需求分

别为1341/1528/1926，供需盈余为850/1741/1864。中期全球光伏玻璃产能逐步过剩。

从业资格号投资咨询号Z0016871

“光伏”系列研究

专题报告一（总量篇）：能源转

型，春“光”正好

专题报告二（政策篇）：全球光

伏产业政策分析

2022年或是纯碱供需格局最好的时期。供应端看，大量的天然碱产能最早在2023年

5月份才能投产，氨碱联碱新建产能受限，供给端增量较少。需求端，光伏行业处于高速

发展，光伏玻璃处于抢占赛道时期，投产较为积极；浮法端也处于地产下行前最后的竣工

周期中，浮法的高日熔后续将逐渐降低。在乐观地产和乐观光伏预期下，2022年纯碱总

需求为3063万吨，总供应为2945万吨，整体供需缺口为117万吨。而在悲观地产悲观光

伏预期下，总需求为2968万吨，供需缺口为23万吨。从结构上来看三季度7、8、9月是

供需相对最紧的时期，关注纯碱09合约的结构性行情。

专题报告三（产业链）：产业概

况及产业利润分析

专题报告四（上游）：硅料、硅

片的供需分析

专题报告五（中游一）：光伏电

池片、组件供需分析

专题报告六（中游二）：光伏玻

璃与纯碱供需分析

2023年远兴能源天然碱产能投放后，纯碱行业将两次次进入过剩时期，推算

2023/2026/2030年的纯碱产量分别为3214/3614/3614万吨，纯碱需求分别为

3135/3266//3547万吨，供需盈余分别为112/377/90万吨。因此，纯碱行业未来将在2023

年和2026年分别经历两次过剩，过剩后再出口增加，进口降低，以及光伏玻璃的发展下，

逐渐趋于平衡状态。

风险因素：光伏投产不及预期（下行风险），光伏玻璃投产超预期（上行风险）

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户；市场有风险，投资需谨慎。

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