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机械设备行业投资策略

12021回顾：新兴制造异军突起，“+新能源”热点纷呈

2021年制造业最受关注的一年

2021年，春节之后消费龙头坠落，制造业迎来宾金的关注。宏观环境来看，

2021年上半年，制造业从国内需求到出口等环节均有亮眼的表现。工业企业

利润持续高攀，工业机器人、工业机床等通用设备产销两旺，而我们调研亦显

示，无论家具家装产业链的木工机械，还纺织服装产业链的缝纫设备，抑

或包装、印刷等大型整线，各细分龙头企业的订单都处于历史高位，产能饱

满，交付紧张。重型装备也不错，尽管工程机械全年并无行情，但

就2021年上半年而言，工程机械、重卡的销售依然保持了旺盛的态势。整体

而言，2021年上半年，制造业的欣欣向荣，板块行情的基本底色。

2021年上半年，制造业企业盈利大幅改善，宏观环境到个股业绩的传导尤其顺

畅。尽管同比2020年上半年，疫情防控的影响在减弱，但就算环

比2020年下半年，2021上半年的企业盈利也创造了新的高峰。因此，

2021年4月之后，我们发布了机床行业系列报告，这也自2012年机

床行业大周期陷入下行阶段之后，全市场首次对机床行业投资逻辑的系统阐述,

而也终于在中报披露的前后，市场围绕“工业母机”主题展开了一轮波澜壮阔的

行情，催化剂固然国资委的一次会议，但根本原因，我们认为还是来自于

企业盈利的超预期改善。

2021年下半年，企业盈利增速开始趋缓，工业机器人、工业机产销的增速也

开始回落，市场敏锐感受到这种变化，通用装备行业结束了估值业绩双升的阶

段，但是调整的背后也只是对业绩预期不确定性的折扣。9月份之后的限电限

产，以及10月份之后疫情防控突然升级，并出现了上市公司层面的工厂整

体隔离，这些都为制造业的流速和活力笼罩了阴影。但是市场对于制造业的关

注并未停止，除机械设备之外，电网投资主线的电力设备、双碳主线的节能环

保、汽车制造方向的汽车零部件，在通用设备短暂调整的当口接替发力，制造业

依然是全市场最靓的板块。

2021年热点不断，+新能源成为核心

2021,“双碳”正式成为经济增长的驱动力。需求的暴增必然需要供给的延申，

诸多“传统”制造业的公司纷纷切入新能源赛道，统称为“+新能源”。有的属

于产品应用的自然顺承，如双环传动、川环科技、青鸟消防等，更多的则是公

司发展的主动选择，如斯莱克、五洲新春、新元科技、福鞍股份、天宜上佳等。

这种现象发生的原因，一是新能源市场本身的扩容，需要更多的供给主体参与

其中，二是很多传统的制造要素，经过一定的技术处理和改造，本就可以应用

于新的行业，甚至还可以获得更好的产品性能。

2021年，市场对于传统制造业“+新能源”的逻辑则是格外关。然而热点板块

并非晴空一片，依然有诸多疑问让投资人忐忑。光伏新工艺革命的进程已经低

于市场乐观投资者的预期，光伏设备的新王者究竟要花落谁家？新能源车超预

期的高增能否维继？海上风电的成本问题能否快速解决？越是高处，越是不胜

寒，而低处固然不够引人目，但是却少了翻车的风险。因此，站

在2021年末我们尝试思考2022的时候，依然会基于两个维度思考问题：

(1)产业趋势确定性向上的，或者成长空间依然巨大的板块是哪些？(2)估

值已然偏低，但是可能存在催化因素的板块又是哪些？

2新基建引领价值重塑，驱动经济实现稳增

电网投资有望加快，促进构建以新能源为主体的新型电力结构

1、新型电力系统建设促进电网投资力度加大

电网也称电力网，是电力系统中各种电压的变电所及输配电线路组成的整体，包

括变电、输电、配电三个单元。电力网的作用是输送与分配电能，改变电压。

电力系统可分为发电系统、