食品饮料：传统旺季即将来临，关注备货与动销改善.pdfVIP

华福证券食品饮料

20241208

年月日

行

业

研

食品饮料强于大市（维持评级）

究传统旺季即将来临，关注备货与动销改善一年内行业相对大盘走势

投资要点：

【白酒】目前进入数据真空期，预期博弈带来短期波动。从基本面来看，

预计Q4及开门红压力仍在，25年报表端或以调整为主。从量价角度来

看，酒企目前积极维护核心产品价格，非核心产品若以价换量，则白酒

整体价格带仍有层层踩踏的风险。考虑到板块仓位回落幅度及时长相对

充分，股价或先于基本面磨底，若后续财政政策超预期，白酒作为顺周

行

期板块有望加速估值修复。建议关注茅台、五粮液、老窖、古井、汾酒、团队成员

业舍得酒业、水井坊。分析师：刘畅(S0210523050001)

定

lc30103@

期

【啤酒】重点推荐高端化核心标的青岛啤酒、提效改革叠加大单品逻辑的分析师：张东雪(S0210523060001)

zdx30145@

报

燕京啤酒，建议关注分红率稳定且ROE/PB较高的重庆啤酒。

分析师：童杰(S0210523050002)

告

【软饮料】建议关注：1）功能饮料赛道龙头且逐步探索出第二增长曲线的tj30105@

东鹏饮料；2）基本面具备积极预期的香飘飘。

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1、政策发力正当时，消费低位显价值——

驱动的PE扩张，11月19号，公司威士忌正式上市，当前公司25年PE为2024.11.30

30倍上下，我们认为具备较大赔率。2、短期震荡，长期向好——2024.11.24

3、短期预期博弈或有扰动，长期向好趋势明晰—

【乳制品】重点推荐利润导向明显的全国乳企巨头伊利股份，关注其产品—2024.11.17

结构优化带来的毛利率改善情况以及费用率投放情况。

【休闲零食】建议关注：发力新兴渠道，股权激励目标清晰的三只松鼠；

新品放量有望推动营收增长的劲仔食品；增长稳健的西麦食品。

【调味品餐饮】调味品重点推荐安琪酵母：国内量的韧性强、海外增长

势能高，新榨季成本红利释放有望提振公司业绩增长弹性。中炬高新：旺

季、渠道备货前置叠加低基数催化下，短期业绩确定性较强，改革红利逐

步兑现等有助于盈利延续高弹性。

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