房地产行业REITs2025年投资策略报告：关注政策及利率共振，首推消费等抗周期业态.pdfVIP

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目录

1.复盘：资金政策共振催化二级行情，常态化发行助力提质扩容1

1.1二级市场表现：2024年内三轮上涨行情皆有资金及政策面因素共振1

1.2经营业绩：经营压力仍存，多数项目同比承压3

1.3制度建设：市场迈入常态化发行，项目审核提速5

2.市场展望：市场规模持续增长，关注政策出台节奏9

2.1市场展望：2025年底市场规模有望达到85只/2450亿元9

2.2政策展望：增量政策仍有可为，出台节奏值得关注11

3.投资建议：首选抗周期重点业态，次选低估优质标的12

3.1一级市场：首选二级溢价较高且具备抗周期属性重点业态，次选低估或稀缺标的12

3.2二级市场：掘金抗周期赛道，优选高股息、强原权优质标的，首推消费REITs15

风险分析17

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图目录

图1:公募REITs市场2024年二级行情复盘2

图2:2024年以来中证红利指数和中证REITs全收益指数2

图3:2024年以来中证REITs全收益和中证红利相关性2

图4:2024Q3REITs收入达成率3

图5:2024Q3REITsEBITDA达成率3

图6:2024Q3REITs可供分配金额达成率3

图7:REITs2024Q3业绩达成率及同环比汇总情况4

图8:1014号文发布后REITs项目报送流程优化，审核效率有望进一步提升7

图9:2024年初以来REITs审批发行节奏加快8

图10:C-REITs总市值、流通市值及上市数量变化8

图11:各业态拟申报REITs项目数量（单位：只）8

图12:各阶段待上市REITs项目数量（单位：只）8

图13:各主流REITs市场目前上市REITs数量9

图14:各主流REITs市场总市值（亿美元）9

图15:2024年以来23单公募REITs反馈回复稿估值调整幅度12

图16:REITs一级项目分析框架13

图17:REITs一二级项目各业态年化现金分派率对比14

图18:REITs各业态上市至今涨幅14

图19:产权类REITs必威体育精装版估值情况（截至2024年11月15日）15

图20:经营权类REITs必威体育精装版估值情况（截至2024年11月15日）16

表目录

表1:1014号文发布前后发行REITs行业范围对比5

表2:1014号文发布前后发行REITs基础设施项目要求对比6

表3:C-REITs市场中短期规模测算10

表4:C-REITs市场政策展望11

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1.复盘：