纺织品和服装行业年度报告：写在分歧时，再谈纺服投资价值.pdf

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行业年度报告

内容目录

内容目录2

1、行业回顾与展望4

1.1、纺织服装板块年初至今跑输大盘，位列倒数第四4

1.2、纺织服装板块估值位于低位，向上空间较大4

1.3、拆解子版块EPS变动，运动、中高端服饰较为稳健，中游制造表现更好6

2、我们比市场乐观在哪：针对市场关注问题的“三问三答”7

2.1、关注问题1：运动鞋服市场高集中度将被垂类趋势打破？7

2.2、关注问题2：高端品牌一定弱于低端品牌？9

2.3、关注问题3：制造景气度难以持续？10

3、展望2025年：重视运动与男装赛道，优选低估值、高成长性标的12

3.1、当前服装板块基本面来到了什么位置？12

3.2、零售筑底回暖背景下优选运动、男装赛道12

3.3、高增速低估值个股筛选17

4、投资建议及重点标的盈利预测18

风险提示19

图表目录

图表1：2024年初至今各行业涨跌幅（%）4

图表2：2024年初至今品牌服饰/纺织制造涨跌幅（%）4

图表3：纺织服饰板块PE-TTM位于低位4

图表4：服装各子版块估值与五年平均对比5

图表5：纺织服饰板块重点公司估值分位6

图表6：服装子版块中，中游制造2024表现较好6

图表7：运动服饰行业集中度远高于其他行业7

图表8：李宁核心科技研发趋势7

图表9：NBA球星签约品牌情况8

图表10：FootLocker对头部品牌商依赖度呈现下降趋势8

图表11：部分垂类品牌近10年市占率变动趋势（%）9

图表12：品牌集中度与价格矩阵9

图表13：2023年奥莱渠道快速增长10

敬请参阅最后一页特别声明2

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行业年度报告

图表14：中国奥莱销售规模（亿元）10

图表15：公共卫生事件后中高端品牌营收有较大幅度反弹10

图表16：制造龙头持续增加产能，2025年有大量新增投产11

图表17：华利集团前五大客户占比逐年下降11

图表18：服装、体育及娱乐用品零售增速12

图表19：社会消费品零售额当月同比(%)12

图表20：在内需波动背景下，我国体育服饰规模仍快速增长13

图表21：国家政策持续支持体育行业发展13

图表22：国产体育服饰竞争力不断增强，市占率持续优化14

图表23：男装赛道近十年集中度提升幅度更大(%)15

图表24：运动板块营收较其他消费品更稳定(%)15

图表25：男女装公司存货跌价准备/存货16

图表26：李宁股价接近翻倍16

图表27：海澜之家股价持续提升16

图表28：纺织服饰板块标的估值分位数与景气度17

图表29：板块25年盈利预测18

敬请参阅最后一页特别声明3

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