环保行业化债政策加码，环保板块修复弹性强劲.pdfVIP

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内容目录

1.化债力度持续加码，助力地方政府债务风险缓释3

1.1地方政府隐性债务定义及特征3

1.2隐性债务的形成是多年积累、多方博弈的共同结果3

1.3政策持续加码，第5轮化债箭在弦上”5

2.PPP业务高占比的环保行业为化债重灾区7

2.1PPP变相举债为隐性债务重要表现形式7

2.2环保行业多依赖政府支付，PPP模式占据主导地位7

2.3PPP项目盲目扩张致使环保行业应收账款欠款严重9

3.化债进度可期，环保企业基本面及估值有望显著改善12

3.1多项政策陆续推进，巩固环保企业回款基础12

3.2化债有望改善企业基本面，提升估值及股东回报水平13

3.2.1应收款项回款加快，提升现金流及资产质量13

3.2.2坏账冲回及业务拓展提速，改善企业盈利能力13

3.2.3现金分红比率望提升，增强股东投资回报能力14

3.2.4市场预期改善，提升环保行业的整体估值水平14

3.3关注应收、坏账准备占比高，修复弹性大的板块及标的15

3.3.1细分板块推荐污水处理、市政环卫、生态修复、环境监测等15

3.3.2个股标的关注碧水源、聚光科技、通源环境等15

图表目录

图表1：政府债务分类3

图表2：我国前四次政府化债概况5

图表3：地方政府隐性债务主要形式7

图表4：PPP模式示意图8

图表5：环保PPP项目主要类型8

图表6：中国环保产业营业收入情况（亿元）9

图表7：中国环保PPP模式的市场规模9

图表8：2023年末各行业应收款项/总收入10

图表9：2023年末各行业应收款项/总资产10

图表10：2023年末各行业坏账准备/归母净利润10

图表11：2023年末各行业坏账准备/应收账款11

图表12：环保行业应收款项情况（亿元）13

图表13：环保行业应收账款占总资产及总营收比重（%）13

图表14：环保行业坏账准备计提金额及占归母净利润比重13

图表15：环保行业投资活动产生的现金流量净额（亿元）14

图表16：环保行业现金分红比率（%）14

图表17：wind节能环保指数历史市盈率水平14

图表18：2023年环保公用各子板块应收款项占总资产比重15

图表19：2023年环保公用各子板块坏账准备占归母净利润情况15

P.2请仔细阅读本报告末页声明

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