【华创证券-2024研报】证券行业重大事项点评：券商并表监管体系拟调整，加强子公司管理.pdfVIP

行业研究

证券研究报告证券Ⅱ2024年12月07日

证券行业重大事项点评

推荐（维持）

券商并表监管体系拟调整，加强子公司管理

华创证券研究所

证券分析师：徐康联系人：刘潇伟

电话：021邮箱：liuxiaowei@

邮箱：xukang@

执业编号：S0360518060005

事项：

为加强证券公司集团风险管理能力，维护证券公司稳健运行，防范金融风险跨境跨

业传染，助力行业高质量发展，中国证券业协会根据相关法律法规及监管规定，起草了

《证券公司并表管理指引（试行）》（征求意见稿），于近日征求行业意见。

观点：

1）明确并表范围，除了传统的并表子公司外，还涵盖了对公司风险承担有重大影响

的子公司（例如有担保的、共同设立较大规模基金的非控股股权子）。

2）提供并表净资本计算表。原来净资本计算表是将母公司净资产中全额剔除全部子

公司的净资产以及给子公司提供的担保，并表管理后将境外子公司等并表子公司依照资

产负债情况展开计入各项风险准备项目，净资本不再全额扣减。有助于减少净资本扣减。

3）过渡期：已实施并表监管试点的券商为半年（试点券商为中金、招商、中信、华

泰、建投、国君）；其他下设境外附属机构的券商为一年半；其他券商为三年。

4）具体对券商影响而言，由于子公司资产全额并表监管，所以净资本虽然提升，但

是所需稳定资金、风险资本准备等数值亦会对应提升。主要看子公司杠杆及资产投向。

对于业务较轻杠杆较低的子公司，并表试点后监管指标可能会得到宽松；但若杠杆相对

较高，并表后可能会导致监管指标进一步承压。

2020年并表监管试点只是试点运作，对监管指标系数给予一定放宽，但过往发布的

监管指标仍是母公司报表指标，新规发布后可能仍对试点券商产生较大指标变动影响。

不过理论上由于2020年以来监管持续观测试点券商指标变动情况，因此试点落地理论上

给上述券商带来的压力更小。

5）并表指标报表删去了权益类自营/净资本，非权益类自营/净资本，净资本/净资产

等指标报表，不过这可能不意味着这些指标就不执行了，可能只是指标报表层面不需要

再报送，但是仍然需要按照原来的规范进行执行计量。

风险提示：经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号

证券行业重大事项点评

金融组团队介绍

金融业研究主管，金融组组长、首席分析师：徐康

曾任职于平安银行，2016年加入华创证券研究所。2017年金牛奖非银金融第四名团队；2019年金牛奖非银金融最佳

分析师团队，2019年Wind金牌分析师非银金融第五名团队；2020年新财富最佳金融产业研究团队第8名；2020年

水晶球非银研究公募榜单入围；202